蘋果財報分析——萬億關口的徘徊


蘋果公司在上週披露了2018年第四季度財報,營業收入同比增長20%,淨利潤同比增長32%,主要財務數據均高於市場預期,可謂業績亮眼。但財報公佈第二天,蘋果股價大跌6.63%,創4年多以來的最大單日跌幅,究竟為何?

華爾街與蘋果的多空大戰
如此亮眼的核心數據本應利好公司,但在財報發布後,蘋果股價11月5日一度跌破200美元大關,比一個月前的高位大跌超過15%,市值降至萬億美元以下。同時華爾街與蘋果的管理層之間展開了一場聲勢浩大的“多空大戰”,自上週財報公佈後,蘋果公司先後遭到多家華爾街投行降級。其中美銀美林將蘋果的評級從買入降至中性,同時將目標價從235美元下調至220美元。摩根士丹利對蘋果的目標價從247美元下調至了226美元。

美銀美林給出了四個降級理由:1、蘋果App商店收入增長放緩,特別是在中國;2、四季度指引暗示,iPhone銷量有可能低於預期;3、投資者可能將iPhone銷量數據解讀成負面的;4、美元走強或導致新興市場增長放緩。

然而從蘋果自身大手筆回購的情況來看,蘋果管理層並不同意華爾街主流看法,管理層似乎認為股價並沒有高估。蘋果公佈的截至2018年9月底財報顯示,第三季度合共回購了9250萬股普通股,均價在每股192.5美元到222.07美元之間,目前股價已經低於蘋果在第三季度回購平均價格。

圖片來源:e投睿eToro數據截止於2018年11月8日

過去多年以來支撐蘋果股價上漲的,除了自身盈利不斷增長以外,其中就是充足現金流支撐下大量的回購。 4年內回購近兩成的股份,全球第一市值公司的蘋果,其大幅度回購是美股長期牛市的代表,2018年經營活動產生的現金流量淨額達到774.34億美元,遠高於595.31億美元的淨利潤。

這場在華爾街投資機構與蘋果公司之間的“多空大戰”將成為下季度的一場持續拉鋸戰,而公司的股價在一度跌破200美元後在本周也有了一點程度的回升。

iPhone業務埋下伏筆
本次財報發布的同時蘋果公司宣布未來財季將不再公佈蘋果硬件產品的銷量數據,對此蘋果首席財務官馬埃斯特里解釋為:“90天內銷量不一定代表我們業務的潛在實力” ,這一做法一時間遭到了市場的高度討論和質疑,華爾街認為蘋果公司核心數據的不透明會加劇人們對於公司隱瞞行為的擔憂,這不是一種自信的表現。當然這種憂慮也直接體現在了蘋果股價上。

硬件裡面,除iPhone在堅挺,iPad、Mac銷量均出現一定幅度的下滑。財報顯示,iPhone第四財季售出4688.9萬部,與去年基本持平;iPad第四財季售出969.9萬部,同比下滑6%;Mac第四財季售出529.9萬部,同比下滑2% 。其中,iPhone在蘋果營收中佔比59%,也就是說,iPhone的表現好,蘋果財報就會好看,反之亦然。

在iPhone、iPad、Mac三款產品裡面,只有iPhone的銷量沒有出現下滑,這還是有iPhone XS、iPhone XS Max兩款產品已經推出的情況下。得益於今年的新款版本是去年的升級版,硬件供應鏈已經較為成熟,今年的新iPhone在新品發布會後一周就陸續發貨。


而蘋果這一季度的財報,把iPhone XS、iPhone XS Max自9月21日至9月30日的銷量也算進去。在有新品首個星期銷量加持的情況下,iPhone的夏季銷量慘淡狀況才算挽回了顏面,否則,恐怕本季度的財報銷量會更不樂觀。

市場研究公司IDC數據顯示,2017年蘋果出貨量依然僅次於三星位居全球第二位,不過在2018年第二季度,華為智能手機出貨量就已經領先蘋果,這也是7年來,三星和蘋果首次未能在榜單上分別佔據第一和第二的位置,而在最新的第三季度調查中,華為依然小幅度領先於蘋果,要知道華為的最新旗艦Mate系列是在四季度才發布,並且在售價和黑科技上都贏得了市場高度認可,因此三季度還不算華為的優勢季度。

數據來源:IDC三季度手機市場份額統計

價格上已經走向“奢侈品”蘋果,產品線已經上探到最高2349美元,超過 12k人民幣。也許是預測到並且希望掩蓋銷量下滑的窘境,蘋果才會決定以後不再公佈銷量。而這次披露方法的變化主要是考慮到銷量對公司收入利潤增長的相關性已大大減弱,蘋果從過去追求出貨量增長,已轉換到追求利潤增長的戰略。

服務業務力挽狂瀾
正如上週那篇蘋果發布會的推文裡寫道的,“後iPhone時代”的蘋果更寄希望於軟件生態業務,從三季度的財報來看,事實也的確如此。

蘋果服務業務第四財季營收達到99.81億美元,同比增長17%。 2017年,蘋果的服務營收就增長了80億美元左右,這個季度既然一下子竄到了近100億美元,從營收佔比來看,服務業務營收甚至超過iPad、Mac的營收。

服務業務營收源自於iOS設備的基數,蘋果目前已完成第20億部iOS設備的發貨。蘋果的服務業務包含App Store、iTune、Apple Music、iCloud雲服務、Apple Pay、AppleCare額外保修業務等。隨著蘋果iOS設備的增多,其在軟件上的盈利也會出現增長。


數據顯示,中國在2017年就成為蘋果App Store營收貢獻最大的地區,而中國地區的營收之所以如此之高,很大程度上是受遊戲驅動的。不過,中國市場對市場的監管,使得蘋果對未來市場的變化趨勢難以預測。

在喬布斯時代,蘋果是一家硬件公司,銷售筆記本電腦、手機、平板電腦,蘋果曾經推出音樂零售店等服務,目的也是為了促進硬件的銷量。庫克時代的蘋果有了一點“互聯網公司”的要素,旗下網絡服務越來越多,比如蘋果支付、蘋果音樂、蘋果新聞,並且明年有可能推出會員制的網絡視頻服務。

蘋果的長期用戶已經被鎖定在了iOS生態系統中,他們不太可能冒險把自己的照片、音樂等內容搬遷到截然不同的安卓平台上。這也意味著包括音樂、數字圖書、視頻等內容提供商同樣也被鎖定於蘋果的商店中。


從一定意義上說,蘋果正從創新者的角色逐漸轉化為“包租公”的身份,針對一個很難離開平台的用戶收取租金,聽上去有點像勒索,但是相比起前段時間Facebook大量採集用戶隱私,並且依靠數據牟利的做法,平台“包租公”的模式顯得更加坦率一些。

隨著蘋果逐步轉型為一家互聯網服務公司,這樣的坦率甚至可能成為蘋果的一個競爭優勢。

蘋果“史上最大規模更新”


美東時間週二10月30日上午10點,蘋果在紐約布魯克林舉辦新品發布會,推出了最新款的iPad Pro和Mac系列電腦,為多款熱門電子消費品進行了“史上最大規模更新”。

新品發布會回顧
本次發布會的新產品和外界媒體先前的預測沒有太大差別,主要可以概括為:

【iPad Pro】全面屏、更方更薄更強大
外型上分別有11寸和12.9寸兩個尺寸,採用全面屏無劉海設計,取消Home按鍵、耳機孔,一概之前圓潤的手感,全新iPad更接近iPhone5的風格。搭載全新A12X仿生芯片,比iPhone XS和XS Max更強大,並配有全新無線充電手寫筆。


【MacBook Air】更小更輕、鍵盤升級
終於換上Retina顯示屏的Air此次更新了蝶式鍵盤,屏幕邊框變得更窄,觸控板上加入Touch ID,搭載第八代i5處理器,整機變小17%,變薄10% ,輕了1/4。


【Mac mini】性能大幅提升
這款產品可能對於大家相對陌生,這是蘋果推出的一款迷你型電腦主機,而此次更新也是近四年來此款產品的首次革新,主要升級為性能方面。


除了硬件以外蘋果也如期推出了iOS操作系統12.1的更新版,將帶來Group FaceTime(多人視頻通話)功能,最多可支持32名用戶同時在線。總體來說,蘋果發布會推出的新品與外界預期一致,市場也一度進入了“賣事實”的模式。

雖然是宣布了多款流行消費者電子產品創新升級的發布會,蘋果股價一波三折。發布會開始前,該股一度漲1.4%;發布會期間,股價回吐全部漲幅並轉跌;發布會在美東中午11點半左右結束後,股價重新上漲近0.8%。

圖片來源:e投睿eToro數據截止於2018年10月31日

由於蘋果表示,Autodesk將為新款iPad Pro提供AutoCAD軟件,Autodesk(ADSK)上漲1.4%。為蘋果新品提供部分處理器芯片的英特爾,在發布會期間股價漲幅縮窄至2.7%,發布會結束後重新漲近4%,成為表現較好的道指成分股。

圖片來源:e投睿eToro數據截止於2018年10月31日

贏了華爾街卻輸掉了市場
在今年的8月2日,蘋果公司登上了一個新的歷史高點。

8月2日美股開盤後,蘋果公司股價盤中一度創下207.05美元歷史新高,市值成功突破萬億美元,成為全球首個單市場突破萬億美元的公司。這是蘋果的里程碑,也是全球商業公司的一個重要節點。有人計算,如果將蘋果看作一個國家的話,其GDP在全球排名第16。

在無比輝煌的市值背後,蘋果卻暴露出越來越嚴重的市場隱患。

2007年發布的iPhone足足讓蘋果股票在11年裡翻了十倍,直到現在。儘管在多媒體軟件方面,包括App Store、iCloud、蘋果音樂在內服務業務同比增長31%。蘋果的iPhone系列銷售仍然為蘋果貢獻超過70%營收,同時也是蘋果快速增長的服務生態收入的底盤。縱觀蘋果的整個發展歷程,就是一部強大硬件催生軟件帝國的商業發展史,這甚至代表全球硬件科技發展的最先進發展方向。

但令人驚訝的是,蘋果的iPhone已經陷入不增長長達兩年半之久,根據9月的市場調查,蘋果iPhone全球銷售量甚至被華為超過,從全球第二跌至全球第三。

數據來源:賽諾手機市場統計報告

銷量增長疲態,源於蘋果在iPhone的突破性創新上長期乏力。除華為之外,蘋果的其他挑戰者們,如中國手機公司OPPO和vivo,也開始繞開蘋果設定多年的硬件軟件創新路徑,試圖另闢蹊徑。市場的丟失既源於蘋果自身更新太慢,也基於市場現實挑戰。

新iPhone為蘋果扳回一城
蘋果9月發布的三款iPhone新機型給大多數人的印像是“貴”,以及“沒太大亮點”, 以至於iPhone Xs開售首日蘋果專賣店門店冷清,與往年的人山人海形成鮮明對比;在熙熙攘攘的香港街頭,黃牛向路人兜售手上低於官網報價的iPhone Xs;拿到手的新機被吐槽信號質量差、充不進電、過度美顏等,似乎更強化了“史上最貴iPhone要涼了”的印象。


然而,實際銷售卻是另一番景象——“京東手機通訊”在其官方微博上公佈:iPhone XS系列首發當日比去年iPhone X系列首發當日銷售額增長1300%,刷新iPhone新品首發歷史記錄; Apple Watch新品銷售額同比增長80%,新品上市2分鐘內售罄。由此來看,蘋果線下銷售冷清或許是因為以往線下的銷售轉向了合作電商網站銷售,新iPhone的實際銷量好於預期。

去年蘋果推出iPhone8、iPhone8 plus、iPhone X時,也一度因不被看好而遇冷,去年9月-12月,蘋果iPhone銷量同比下滑1%,不及預期,但由於產品價格上漲,整體iPhone營收同比增長13%,與總營收增速保持同步。

在全球智能手機這塊蛋糕中,蘋果雖然不是銷量最高的,但卻是最賺錢的手機公司。 Counterpoint Research發布的報告顯示,蘋果公司在第二季度的利潤份額佔全球手機利潤比重達到了62%,遠遠領先於三星的17%,比中國四大手機品牌華為、Oppo、Vivo和小米總利潤的三倍還要多。

就像庫克自己所說iPhone產品正轉向“輕奢”路線。

“後iPhone時代”的希望 
面對iPhone銷量下滑的現實,蘋果公司CEO蒂姆·庫克近年來一直在推行“去iPhone化”戰略,希望藉助App Store、iTunes等軟件業務以及智能穿戴設備等產品線來優化公司整體營收。蘋果二季報顯示,期內包括App Store、iCloud、蘋果音樂在內的蘋果服務業務收入同比上漲31%至95億美元,刷新季度最高服務收入紀錄。

除此之外,再次激活豐富的產品線或許蘋果應對iPhone銷量下滑的替代選擇。此次發布會摒棄了蘋果近幾年一貫的“小升級”風格,而為消費者帶來了很多亮眼的地方,讓人不得不感覺到這是可能是近幾年來蘋果最“有誠意”的一次發布會。


任何產品都有自己的生命週期,以整個市場來看,平板電腦已經悄然走到了產品生命週期的拐點。 2018年第一季度,全球平板電腦出貨量環比下滑28.2%,同比下滑14.9%,創下了3300萬台的歷史新低;今年第二季度的出貨量與一季度持平,但相比去年同期,則下降了13.5%。總體來看,全球平板電腦出貨量已經連續15個季度同比下滑。最初以跨界產品姿態出現的平板電腦,瞄準的應用場景正是手機和電腦的中間地帶,如今,隨著手機配置越來越高,筆記本電腦便攜性越來越強,留給平板電腦的生存空間並不大了,這也使我們此次發布會能看到比較驚豔的全新iPad產品的原因,蘋果希望未來的營收來源能夠分配在更豐富產品上,而不僅僅孤注一擲於iPhone。

創新一直以來都是蘋果的重要標籤,大家已經習慣於將蘋果的產品視為科技行業的“弄潮兒”,不過近兩年少有突破的產品似乎在逐漸淡化蘋果的品牌創新力。一項革命性的創新,在獨領風騷一段時間後,很難通過不斷進化來持續擴大市場地位,關鍵在於抓住下一波浪潮。這樣看來,此次蘋果對於多款產品的更新在挽回市場對於產品創新力的信心上有著重要的意義,站在萬億美元市值的關口上,蘋果正面臨著未來命運的抉擇,也期待明天的Q3財報能給蘋果忠實支持者們帶來新的驚喜。

啤酒,工業時代的反工業化

如果第一次信息科技革命也算上,世界已經歷經了三次工業革命才發展到現在的生產水平。然而,人們卻倒轉追求手工、限定,對批量化、流水線的生產嗤之以鼻。

啤酒也不例外,各個公司都宣稱自己的高端線產品表現奇佳,也紛紛將調整戰略轉戰到高端中的高端——精釀產品上。
本來就是大眾商品,它的替代品(比如白酒,紅酒)高端分類都發展成熟,啤酒這個時候提出反工業化能否在酒類市場突出重圍?

高端不是高端,精釀才是高端
雖然很多啤酒公司號稱自己擁有高端線,但是事實上工廠流水線的啤酒能有怎樣的高端定位?

從價格來看,各品牌宣稱的高端線就和普通線沒什麼區別,也就幾塊錢之差。真正會拉開距離的是精釀啤酒或者高端餐飲場所裡的啤酒,前者是工廠流水線達不到的水平,後者是地點本身給產品增加了定價,都跟啤酒本身關係不大。

流水線出來的啤酒長久以來的定價、形像給自己設置了一個很低的天花板,往高端線發展很快就到頭。如果跟其他替代品的高檔線相比,“高端”啤酒就只能處在一個不尷不尬的位置。

懂不懂紅酒都可以煞有其事晃晃酒杯,有貴客至可以開一瓶幾千甚至上萬的紅酒、白酒。但是一個盛大的宴席,突然說:“今天真是個好日子,我們開個高端啤酒慶祝一下。”就單說中國市場,也是不存在的。

就算啤酒公司推出了精釀品牌,市場沒有成熟到可以接納這個概念之外,啤酒公司本身似乎也還沒有探索出和精釀產品和諧相處的方法。

百威截至2017年用6年購買了11個精釀品牌,其中Goose Isalnd 以3900萬美元成為最大一筆收購,但是這些都沒有救回百威放緩的銷售額。

另一個值得一提的品牌是福佳白,可能是很多人的入門精釀啤酒,但是自從被百威收購後它的精釀氣質不復從前。根據美國精釀協會的標準,精釀啤酒的年生產量在600萬桶以下,福佳白現在早已按著工業流水線的要求生產了,從“精釀”變成所謂的 “高端”。

工業與精釀如何兼容
我國的啤酒市場是半壟斷的,70%的市場被幾大啤酒商控制(嘉士伯、燕京啤酒、百威英博、青島啤酒、華潤雪花)。這些叫得出名字的大廠都傳達出或多或少進軍精釀的意思。

資料來源:前瞻產業研究院整理

四處尋求收購的百威是其中最激進的,不惜免費提供高端啤酒產品給酒吧,免費安裝啤酒流量監測器追踪酒吧銷量。但是百威的頻繁入侵卻遭到了精釀品牌的集體反彈,一些精釀品牌拒絕被百威收購,甚至不想跟百威出現在同一銷售場所。

啤酒巨頭在轉戰精釀碰了一鼻子灰,而精釀啤酒確實是跟工業啤酒有著巨大的不同。光光發酵就要2個月,結果保質期居然才只有數十天?


精釀產品來到流水線生產為主的工廠難免水土不服,百威一個應對之法是自己開酒吧。這確實不失為一種妥協的方法,把精釀產品跟工業產品獨立開來,畢竟精釀啤酒又做不到年份越久越醇厚,酒吧也能提升銷售效率。當然,能這麼做是因為中國法規並不限制中國啤酒商開酒吧。

而啤酒商仍要使得市場和消費者信服這樣確實可以保證精釀品質。

百威對精釀品牌的重視使得它甚至成立了一個專門負責機構ZX Ventures,承擔戰略和風投的職責。

對於啤酒商來說,這種重視不算過分,畢竟千禧一代這個消費群體已經開始展現他們的話語權。尤其是燕京、青島、雪花這樣歷史比較悠久的品牌,更需要抓緊時間轉型。年代悠久卻鮮少更新的他們給年輕人一種老一輩啤酒品牌的感覺,是時候培育新形象甚至新品牌,而精釀更是不可出讓的市場。

缺乏力量的精釀品牌現在遭遇的是被市場出清,又或者淪落被收購。百威這樣雷厲風行甚至有些不容置喙的霸凌作風能讓它跟精釀品牌順利度過合作的陣痛嗎?還是,同樣高舉高端化戰略大旗的嘉士伯將趁虛而入,把這些品牌拉到同一個陣營?

時尚是一個又一個的輪迴,消費者的喜好又何嘗不是呢?工業化之初,工業產品給市場帶來的新奇感,工業化之末,多個市場的反工業浪潮,都是物以稀為貴罷了。

高通財報分析——失去了蘋果後路在何方


11月8日凌晨,高通發布了截至2018年9月30日的2018財年第四財季財報。財報顯示,高通第四財季營收為58億美元,比上年同期的59億美元下滑2%;報告期內實現淨利潤12.80億,同比下降6.9%,按照美國通用會計準則計算,淨虧損為5億美元,雖然各項數據都有下降,但仍高於預期。在未來業績指引上,公司展望下一季度營收為45億到53億美元,同比下降5%到7%。

受到2019財年第一季度業績指引低於市場預期以及與蘋果矛盾激化的影響,財報發布後,高通股價在盤後交易中跌超5%。

圖片來源:e投睿eToro數據截止於2018年11月8日

與蘋果的專利官司
高通與蘋果的矛盾始於2017年初,蘋果拒絕支付給高通芯片授權費用。近兩年來紛爭不斷,已經在 6 個不同國家的 16 個司法管轄區分別提起了 50 多項訴訟。蘋果指責高通在使用其芯片和專利許可方面存在不公平條款,而高通則指責蘋果侵犯了這些專利。

在之前,高通公司指控蘋果公司竊取其芯片製造機密並將其交給競爭對手英特爾公司,為蘋果改用英特爾改進的半導體鋪平了道路,這可能使高通損失數十億美元銷售。

去年,蘋果在聖地亞哥聯邦法院的一次聽證會上對高通公司提出訴訟。蘋果公司認為該公司將手機銷售價格降低為專利許可費的做法是非法的。高通公司否認了這一說法,並聲稱蘋果公司欠其70億美元的未付特許權使用費。
就目前情況來看,兩家公司並沒有任何和解的意向,蘋果沒有與高通就70億美元的專利費訴訟進行任何對話,而是準備對簿公堂。

或將面臨兩敗俱傷
高通主要的收入來源於芯片銷售和專利技術授權。報告期內芯片銷售收入46.47億,同比下降0.1%,稅前利潤率為17.1%。專利技術授權收入11.38億美元,同比下降6.2%。在過去四年中,芯片銷售的收入、利潤總體上還是有所增長的,但是專利技術授權從2015年一季度後至今基本是震盪下滑的走勢。 2016財年,專利授權在營收中佔比為33%,2018財年只有23%。

隨著與蘋果矛盾的激化,未來可能會進一步下滑,而該項業務貢獻了高通一半左右的稅前利潤,這讓高通未來的業績遭遇明顯的挑戰。蘋果已經在今年9月新發布的iPhones XS/XS Max/XR中把高通芯片排除在外,轉而使用英特爾公司的調製解調器芯片。根據蘋果最新計劃,在2020年發布的iPhone中使用依然會是英特爾的5G基帶,屆時這款手機將成為蘋果首款支持5G標準的產品。


短期來看,高通在業績指引中考慮到與蘋果的矛盾無法化解,導致芯片銷量降低逾5000萬顆,這樣的直接影響迫使2019財年預期降低。而長期看來,鑑於蘋果以往的採購基本集中在假日季進行,也就是第四季度,失去蘋果訂單的打擊會在未來一年得到更全面體現。

不過在這次矛盾事件中,蘋果也並非完全不受到影響。此次供應商的改變讓蘋果9月發布的新iPhone系列遭遇了“信號門”事件,大量用戶反映iPhone Xs的蜂窩網絡信號比以前更差,並且官方也表示這種硬件上的缺陷無法通過系統升級來修補。此外,蘋果或將缺席5G首發陣營,高通的首批5G芯片將於2019年上半年正式面市,屆時將會率先應用於部分合作廠商的安卓機型,而與英特爾合作的蘋果產品則需要再晚一年才可能發布,這對於蘋果來說無異於潛在的市場危機。

未來的機遇能否把握
失去了一個重要的合作夥伴蘋果後,高通將目標轉向了兩個方向——提升安卓合作廠商的芯片銷量以及5G市場的佈局。

高通已試圖與客戶簽署更多協議來抵消與蘋果陷入訴訟戰的影響,這實際上會讓其客戶支付更低的專利授權費率。高通已經與三星電子等大客戶達成了新協議。另外能夠抵消失去蘋果訂單影響的是高通與小米集團、OPPO、vivo以及一加等中國手機製造商達成的一系列新合作。這些中國手機廠商均在印度等新興市場銷售低價手機,低端的高通芯片將會在這些市場實現銷量上的突破。


此外,國內手機製造商近幾年對於產品線的上探使得他們開始越來越多地生產中高端手機,使用高通的驍龍700和800系列芯片,如小米的小米8和MIX系列、OPPO的Find X系列,vivo的NEX系列以及一加6T等國產旗艦機型,統一採用的都是目前的高通旗艦芯片——驍龍845。未來這些國內廠商或都將成為高通越來越重要的合作廠商,而不僅僅限於三星和蘋果兩家巨頭,這將有助於本季度彌補高芯片銷量上的空缺。

同時2019年將會是5G技術開始正式實現商業化的一年,高通將會引領這一領域的市場佈局。 5G 技術預計將提供比目前的 4G 網絡快 10 至 100 倍的速度,達到每秒千兆的級別,同時能夠更為有效地降低延遲。


在第五屆世界互聯網大會上,高通明確表示,5G將能使幾乎各個行業受益,其所創造的新機遇將遠遠超過3G和4G。移動技術是未來互聯網發展的關鍵驅動力,移動技術讓手機連接到互聯網,並使其成為史上最大的科技平台。 5G作為一種創新的連接架構,帶來更快的連接速度、更低的時延和更安全可靠的通信,能將互聯網的裨益帶給幾乎各行各業。

不過也有行業分析認為,雖然高通的管理層對於2019年5G技術的商業化非常樂觀,但實際上目前5G商業化模式並不清晰,換而言之,用戶還不知道5G跟目前的4G相比到底有什麼優勢,5G產品對於銷售的刺激並不是很大,短期內很難形成新增長點。

高通面臨的另一個挑戰在於,不同於4G時代高通的一家獨大,在5G時代,雖然高通總體上依然最領先,但由於5G標準專利分散,高通的優勢正在減少。中國、韓國、歐洲等很多企業均持有部分專利,例如華為就計劃在這一新市場中分一杯羹。


不僅握有的專利優勢減少,核心客戶也逐漸在流失。目前全球智能機出貨量前三大廠商中,三星自主研發的芯片將在2019年提供商用版本,華為也表態將在明年推出5G芯片,而蘋果未來很大可能會完全棄用其芯片。

對於高通來說,目前80%以上的產品收入依然來自與智能手機業務相關的銷售,但隨著移動技術的影響力不斷擴展,對於高通的管理層來說卻希望改變這種結構,使得業務收入來源更加多元化。高通CEO表示,預計2018財年公司在非智能手機芯片業務領域的營收將達到50億美元,這些業務在過去兩年增長達70%,包括了汽車、物聯網、射頻前端、移動計算和聯網等業務。未來,5G和人工智能的發展也將會是相輔相成的。

星巴克財報分析——好馬也吃回頭草

這兩天星巴克的股價正在成為大家關注的熱點,面對整個美股市場的徘徊不定,星巴克逆勢突圍。尤其是在11月以來,伴隨著月初發布的財報,星巴克股價強勢上漲超過10%,股價也連續創下歷史新高,截至11月6日收盤價達到66.01美元。

圖片來源:e投睿eToro數據截止於2018年11月7日

星巴克的困境
投資者對於星巴克的股價在過去幾年都是批評居多,很多人認為2015的估值過高,股價已經遠領先於基本面。
2018年更是星巴克艱辛的一年,儘管星巴克持續創造著營收和利潤的業績記錄,面對首席財務官Scott Maw以及其多年以來的首席執行官Howard Schultz先後宣布辭職,再加上美國零售業的銷售數據持續下行都讓投資者對星巴克充滿了擔憂。
眼看著市場信心躊躇不定時,星巴克的股價反彈為市場打了一劑強心劑。

同店銷售增長成為亮點
11月1日盤後,星巴克發布2018年第四季度財報。截止9月30日的前一季度,它的收入63億美元,同比增長11%。營業利潤率 15.2%,降低了2.7個百分點,主要是因為對員工的福利改善、食品上的投入造成的。營業利潤為9.57億美元,同比下跌7%。 2018年,收入247億美元,同比增長10%。

同店銷售額是餐飲行業最重要的經營指標之一,對於星巴克來說,客戶到店的消費大增是第四季度業績良好的主要原因。

2018年第四季度,星巴克全球同店銷售比去年同期增長3%。這主要是客單價上升帶來的:上一季度客單價上漲了4% ,實際上交易單數下降1%。從全年來看,星巴克在2018年全球的同店銷售額增長2%,也主要是3%的客單價增長驅動的。星巴克預計2019年銷售額增長在5~7%左右,同店銷售額或能達到3~5%的增長。

數據來源:CNBC

在第四季度,該公司在四個主要市場的同店銷售均好於預期。消費者在星巴克門店購買零食花的錢更多,而改造後的門店會吸引消費者停留更長時間,並且促使他們購買更多的食品和咖啡。同時星巴克還推出“會員忠誠度”折扣和優惠,來推動下午茶時段的銷售,特惠活動吸引了大量的團體消費。

星巴克表示,其會員忠誠度計劃推動的銷售佔其所有交易的14%,目前擁有1530萬會員,比去年增長15%。該公司表示,在美國星巴克獎勵計劃的會員拉動銷售額增長了近40%。該公司還正在建立一個電子郵件列表,會向非獎勵計劃成員發送促銷信息。在第四季度,星巴克的註冊客戶數量從第三季度的600萬人增加到1000萬人。

俗話說:好馬不吃回頭草,但從星巴克的三季度業績分析看來,如果在大環境下未來客戶的增長已然成為瓶頸,回頭再發掘既有的客戶群體,進一步培養客戶黏性,刺激他們帶來更多的消費以驅動同店銷售增長,這也不失為另一條前進的道路。

季度新品受歡迎
本季度覆蓋了炎炎夏日的大部分時間,星巴克因此繼續大力銷售冷飲系列,其中包括星冰樂系列、冷萃冰咖啡系列、氣致冷萃咖啡系列以及綿雲冷萃冰咖啡系列,而消費者也喜歡冷飲多過熱飲。


而隨著傳統冷飲星冰樂的銷量下滑,星巴克已擴大其冷飲產品組合,包括低糖冰茶和冷啤酒咖啡等。今年,該公司首次將傳統的“歡樂時光”促銷活動擴展至僅包括星冰樂以外的飲品,並為在線註冊或使用星巴克應用程序的客戶提供有限折扣。

星巴克CEO在談到中國市場的創新時表示,在一千多家門店鋪開的“咖啡融合冰激凌”市場反響不錯,該系列的三款產品正是本季星巴克受到熱捧的網紅冷萃“系列”。除此之外,還有“星式”創新,口味升級的星巴克月餅,今年,星巴克極富創新地推出星式五仁月餅、松茸流金奶黃月餅、覆盆子芝士月餅等全新口味,也是在一時間成為了年輕人的流量熱點。


門店的擴張
在宣布暫停門店擴張僅僅四個月後,星巴克就重新開啟了積極的擴張計劃。這家咖啡巨頭計劃在2019財年在中國和美國開設2100家新店,而該計劃是由四季度的強勁財報數據所推動。

實際店鋪數量也並非只增不減。星巴克曾在6月宣布關閉150個業績表現不佳的門店,這些門店的共同點是地理位置具有中心相似性,換而言之就是同一地區輻射範圍交集過多,以及一些地點“不合適”的經營門店:一些雜貨店附近或者那些租金太高的市區店。


不過相比起小規模削減的店鋪數量,大體上看星巴克還是在大步邁出擴張的步伐。星巴克在最近一個季度增加了約600家新店,總體上擁有超過29,300家餐廳。這家總部位於西雅圖的咖啡連鎖店於5月份宣布計劃在未來幾年內在中國大陸建立3,000家新店。在2022年底之前,它希望將世界第二大經濟體中的咖啡店數量增加近一倍,達到6,000家,而今年中國的增長有很大一部分原因是由於新店開張所貢獻。星巴克用加快開店的速度加倍押注,以求達到更高的銷售業績。

中國的外賣業務
根據此前星巴克7月發布的上一季度季報顯示,一直被星巴克寄予厚望的亞太區市場業績卻表現不盡如人意。雖然營運收入上升46%至12億美元,但是營運利潤率卻下降7.6個百分點至19%,中國區門店同店銷售同比下降2%,為星巴克近9年來首次出現中國市場同店銷售下滑。星巴克此前的線下市場業績下滑,一方面是由於線上瑞幸等品牌強勢崛起,一方面,線下的喜茶等新興網紅零售店又給消費者帶來了更多樣的選擇,這些都是促使星巴克最終上線外賣業務的原因。

今年8月2號,星巴克與阿里巴巴攜手宣布將展開全面戰略合作,其中餓了麼將為星巴克提供外賣服務, 9月19日星巴克在京宣布上線咖啡外賣業務——專星送,據悉,專星送上線以來,已經在國內11個一線城市實現運營,其中包括北上廣等一線城市。
除了和餓了麼的合作的“專星送”,星巴克宣佈在盒馬門店設立“外送星廚“,首批試點在杭州親橙里和上海寶地廣場盒馬。這兩家門店 3 公里內的消費者可以在盒馬上下單購買星巴克的產品。


第四季度星巴克在中國的同店銷售額增長1%,與星巴克增設外賣業務有很大程度的關聯,但是長遠看來,除了增擴外賣業務的範圍和力度,星巴克也應關注品牌定位、場景服務與外賣業務之間的平衡。

星巴克中國市場同店業績恢復增長說明專星送策略已經開始奏效,但對於星巴克而言還須注重外送業務的成本控制,因為外送成本上漲正在成為整個外賣行業的都在面臨的問題,這同樣也將是星巴克未來將要面臨的問題之一。

目前,中國已經是星巴克僅次於美國的第二大市場,並且還在不斷增長。在一系列的中國地區的創新嘗試成功後,類似於外賣配送這樣的新嘗試將會同樣用於改善其在美國本土的服務質量,很重要的一點是,星巴克的外送服務宗旨是讓客戶享受和店內同樣的消費體驗,同時利用更好的保溫包裝和防溢蓋等工具,星巴克希望能夠送到消費者手中的是一杯與咖啡師剛準備好的同樣溫度的產品。

阿里巴巴財報分析——改革探索


北京時間11月2日晚,阿里巴巴集團發布2019財年第二季度(2018.7.1-2018.9.30)財報。營收增速行業內繼續領跑,但卻下調全年營收指引,我們一起來詳細解讀本次財報數據。

營收增長依然強勁
我們首先關注最直接、核心的數據——營業收入。本季度的營收依然是保持了較強的勢頭,當季阿里巴巴收入同比增長54%,核心電商收入同比增長56%。在全球經濟不確定性增加的背景下,阿里巴巴的收入增速仍然超過包括FAANG(Facebook、亞馬遜、蘋果、Netflix與穀歌)在內的全球互聯網同行,連續5個季度領跑全球互聯網第一陣營。 2018年前三季度,對比FAANG陣營,只有阿里巴巴的增速每一季超過了50%。


而未來阿里巴巴的商業模式核心是流量變現,長期用戶規模增長和市場份額提升是一切業務發展的基礎。在當前宏觀經濟狀況下,阿里巴巴的重點是為平台中小企業發展提供有力支持,短期內廣告收入的貨幣化放緩,但整體收入增速仍然顯著高於全球同行,將繼續保持強勁增長。

營收組合變化,新興業務虧損
2018年Q3阿里納入了菜鳥網絡和餓了麼(表中為用戶服務部分)的營收,為核心業務貢獻了10%的營收,但在最核心的中國零售部分,其業務開始出現較大變化。


首先是中國零售在總營收的佔比由84%降到64%,權重降低,若排除新增的菜鳥和餓了麼收入,核心業務的營收同比增速為38%,這不算是一個很好的表現;其次,由於移動端進行了較大幅度的內容化改造,市場服務增速降到25%,而在去年同期該數字為58%,與此同時,佣金收入與成交總額保持同步增長,身為阿里“現金奶牛”的廣告營收部分遇到新的轉折點,阿里的貨幣化率遭遇到比較明顯瓶頸。

從核心業務看,阿里目前面臨新的營收組合變化,或者說在由以往單一依賴廣告營收變為新零售業務同步發展。以盒馬鮮生為代表的新零售部分增速明顯,達到151%,是當期財報中最為耀眼的部分之一。但我們也發現,其與阿里合資聯辦主營福建地區盒馬鮮生的福建新盒科技,上半年也產生了1500萬虧損,這意味著保持快速開店的盒馬鮮生在短時間內很難實現業務全年盈利。

圖片來源:阿里巴巴財報

除此之外,阿里巴巴集團旗下諸多新興業務仍處於持續虧損中。以近年來銳意開拓海外市場的螞蟻金服為例,支付寶作為螞蟻金服的支柱業務,截至2018年9月30日季度,支付寶國內年度活躍用戶超過7億,根據公開數據顯示,今年前10個月支付寶用戶數增長了34.5%。這樣的活躍用戶背後是大量資金投入,其本季度應當支付給阿里巴巴集團的特許服務費和軟件技術服務費為1.32億美元,按照比例,螞蟻金服本季度虧損3.52億美元。

阿里巴巴方面對此的回應是,虧損主要是用於維持螞蟻金服本季度在用戶獲取、產品創新和國際化擴展方面的投資。換而言之,這些虧損是“主動”的。

同樣繼續保持高速增長的是雲計算業務,財報顯示雲計算營收同比增長90%,是阿里巴巴所有主要業務中增速最高的,在總營收中佔比達7%至56.67億元人民幣(合8.25億美元)。不過儘管雲計算淨利潤虧損比上季度更少,但調整後的虧損還是達到了2.32億元人民幣(合3400萬美元)。

下調全年預期收入指引
阿里巴巴國內電商業務現階段正受到宏觀經濟挑戰,受衝擊最大的品類包括耐用消費品、大件物品以及消費電子產品。在本次財報中,阿里巴巴將2019財年的收入指引區間下調至3750億元至3830億元,較原先的收入指引降幅為4%-6%,低於此前分析師預期的3955.3億元。

針對這一變動,阿里巴巴將此解讀為:鑑於當前宏觀經濟條件的不確定性,最近集團決定短期內不會變現隨著旗下中國零售平台用戶及互動增加而遞增的廣告庫存,希望此舉可讓平台上的中小企業獲益。

在阿里巴巴董事局主席馬雲最後一次以此身份給股東的公開信中表示:生意難做之時,正是阿里巴巴兌現“讓天下沒有難做的生意”的使命之時。馬雲同時表示,今天的阿里巴巴肩負著比以往更大的責任,在今天的經濟形勢下,中小企業將面臨極大的挑戰,阿里巴巴將在逆境中專注於扶助中小企業,希冀與中小企業和商家共同實現長遠成長。

根據阿里巴巴方面提供的資料顯示,阿里巴巴正在逐步啟動支持中小企業的一系列配套措施:如啟動更多、利息更低的貸款資金,降低阿里雲價格幫助中小企業降低成本等。阿里巴巴集團CEO張勇則表示,阿里巴巴不在短期內一昧追求高增長高收入,而是著眼長遠著眼未來,要與中小企業和商家共同健康持續成長,這是阿里巴巴的根本商業邏輯和使命。

用戶增長面臨天花板,增強客戶粘性
在阿里巴巴財報中一個亮眼數字來自年度活躍用戶。根據財報數據顯示,以2018年9月30日計算,此前12個月,阿里巴巴年度活躍消費者為6.01億人,達到中國人口總數的45%,淨增2500萬。中國移動零售平台月活用戶達到6.66億,環比新增3200萬。對這樣的數字增長,財報披露主要原因是由於阿里巴巴在欠發達地區獲取了更多的新消費者。

新增的2,500萬買家中,75%來自於低線市場,也就是以三四線城市為主的新興消費市場。平台持續吸引客流的同時,客單價也在穩健提升,2018Q3年活躍買家人均貢獻收入達347元/人,保持穩健提升狀態。龐大而活躍的用戶基礎和持續提升的參與度是阿里收入增長的堅實基礎。得益於用戶增長和客單價提升,本季度天貓在B2C電商市場繼續擴大領先地位,淘寶也連續第三個季度錄得成交總額數據的強勁增長。

不同地域、人口、消費習慣讓用戶更加多元化。為了滿足用戶多樣化的購物需求,淘寶推出了新的界面,為不同類型的消費者提供獨特的用戶體驗,秘訣就在於AI驅動的消費者洞察力。例如,針對來自低線市場的新增消費者,他們可能需要一個更簡單直接的用戶界面,產品推薦應當與價格高度相關。另一方面,對擁有多年淘寶體驗、消費能力高的進階用戶,對定制化產品推薦的需求更高。

圖片來源:阿里巴巴財報

本季度新界面的使用反饋比較積極,用戶參與度提升,首頁推薦的潛在點擊率增長。新界面有助於提升消費者體驗,使品牌和商家更加精準服務客戶。在參與度的持續改進下,這些工具將來可能會變現盈利。

在用戶依舊維持增長速度的同時,中國在線零售增長速度已經放緩,從第二季度的36%降至第三季度的24%。由於消費增長不及預期和競爭加劇,阿里巴巴將會迎來“一個疲軟的季度”。

除了城市佈局以外,目前以阿里巴巴為代表的電商平台在農村或鄉鎮知名度已經建立得非常完善,也有極高的品牌認知度。但在獲得知名度後,對價格過於敏感的農村市場卻對電商平台不算感冒,無論复購率還是規模都和一二線城市都相去甚遠。更重要的是,開拓這部分新消費者會讓阿里巴巴在支付、物流配送等方面付出更高的邊際成本。

阿里巴巴意識到人口紅利和活躍用戶的發掘越來越難,單個用戶的消費能力比活躍用戶數量更有參考價值。以今年的雙“11”活動為例,今年淘寶先後推出針對雙十一的“雙十一合夥人”以及針對日常活動的“88VIP會員”,目標都是對成熟的一二線市場用戶進行進一步開發。


雖然此次雙“11”系列活動的參與復雜度和互動要求度受到了網友的眾多吐糟,但從商業角度來看,由於此次活動的核心玩法對長期核心用戶更有利,意味著和此前雙十一主要採用的打折、玩遊戲等模式相比,雙十一的核心目標已經從拉新和品牌教育向喚醒舊有用戶以及為老用戶提供更多優惠進行轉變。即將阿里巴巴旗下最大的流量來源中國零售平台向公司旗下的其他產品進行導流,讓單一消費者在阿里巴巴平台上的時間更長、消費更多。

阿里巴巴的股價顯示了資本方對此次財報的意見存在一定分歧,在財報發布前阿里巴巴盤前股價大漲6%,但在開盤後,阿里巴巴股票波動明顯,博弈激烈,最終下跌2.42%。

圖片來源:e投睿eToro數據截止於2018年11月5日

總的來說,阿里巴巴高速增長依然依賴於核心電商業務,而螞蟻金服、菜鳥、大文娛、雲計算等新興業務,自主造血能力仍然較差,新興業務可能將會面臨一個更長的回報週期。阿里將繼續加大本地生活服務、新零售、物流和國際化領域的戰略投資,打造、完善從線上到線下,從本土到全球的商業生態圈,全方位集聚、留存流量,推動未來收入變現。

本次財報對阿里而言意義重大,隨著阿里核心業務的增速收窄,接下來收入構成和支出都會發生很大變化,阿里其實早已發現了問題並進行一系列調整和佈局,隨著變革的持續深入,更多新機會將決定在電商業務發展基本觸頂之後阿里巴巴的新高度所在。

沒有金庸,就沒有今天的阿里

“飛雪連天射白鹿,笑書神俠倚碧鴛。”這是金庸先生留給時代最好的禮物。短短十四字,涵蓋了一代人最深刻的武俠記憶。


“凡是有中國人的地方,就有金庸的武俠小說。”這樣的評價毫不誇張。金庸先生用一支筆,在很多人心裡,種下了一個武俠夢。令人嘆息的是,金庸先生於10月30日在香港逝世,享年94歲,然而先生雖故,江湖仍在,俠義永存。

馬雲發布悼念微博
不出所料,在非洲出差的馬雲聽聞先生辭世消息後,隨即編輯了一條長篇文字悼念金庸,文筆細膩而動情。作為偶像和老師,金庸於馬雲的人生意義非同小可,兩人相交20年,馬雲在2000年第一次前往香港拜會金庸,臨行時金庸賜字“天行”予馬雲。其後一個月,馬雲邀請金庸赴杭州主持互聯網CEO論壇,成為中國互聯網一大盛事,被稱為“西湖論劍”。淘寶早期員工花名多出自金庸武俠小說,辦公室也都以武林聖地的名字命名,金庸影響馬雲和阿里之深可見一斑。

圖為馬雲微博全文

正如馬雲在微博中所說:若無先生,不知是否還會有阿里,要有,也一定不會是今天這樣。誠然,金庸對於馬雲的意義之深遠,從很多方面都可以看出來,無論是馬雲自身行事作風所傳達出來的個人俠義風,還是阿里巴巴一直對外傳遞的俠義企業文化,這些或許都是馬雲從先生那裡受到的根深蒂固的影響。

武俠文化相伴於身
馬雲從小痴迷兩件事:一是英語,一是武俠。他熟讀金庸的武俠小說,阿里巴巴企業文化深受金庸武俠小說影響,阿里巴巴辦公室以金庸小說的武林聖地命名:馬雲的辦公室叫“桃花島”,會議室叫“光明頂”,洗手間叫“聽雨軒”。阿里巴巴的價值體系,先後被稱為“獨孤九劍”和“六脈神劍”。 2017年10月11日,作為阿里巴巴技術研究院的阿里巴巴達摩院成立。在金庸小說中,達摩院作為武學最高研究機構,代表了修為的最高境界。


阿里巴巴每個員工都有個“花名”,出自武俠或玄幻小說中的正面角色。在阿里巴巴,大家相互之間都直呼花名,創造了一種公司里人和人之間平等的氛圍。馬雲選的是“風清揚”,正是出自金庸的《笑傲江湖》裡獨孤九劍的傳人,無招勝有招的世外隱者。馬雲接班人、阿里巴巴首席執行官張勇的花名是“逍遙子”,原螞蟻金服董事長兼CEO彭蕾的花名是“林黛玉”,阿里巴巴董事局副主席陸兆禧叫“鐵木真”,原天貓總裁王煜磊的花名是“喬峰”。

阿里巴巴的“十八羅漢”
說起阿里巴巴的發家史,也是充滿了武俠色彩的。
1999年,在杭州一個叫湖畔花園的小區,馬雲召集了17個人開會融資,共湊了50萬,加上馬雲自己後來被稱為阿里18羅漢。 “我們所有的競爭對手不在中國,而在美國的矽谷。”這句放在今天也很豪邁的話,是馬雲對17個一起做創業夢的人說的。那天是大年初五,擠坐在客廳裡的17個人,聽著馬雲打的雞血,眼神透著同樣的迷茫。這套四室兩廳的房子,是馬雲給自己買的,本打算做自住的新家。

圖為十八羅漢在馬雲家中開會

就在那個創業打拼的艱苦年代,他們為了節約錢拎箱子擠公交,自己去電腦市場攢機器,這個沒有裝修和家具的空屋子裡,首先有了電腦。儘管在基礎設備上是各種低配,但是在人員配置上,他們則盡可能地高配,包括擁有加拿大國籍、台灣出生的蔡崇信。蔡崇信被稱為阿里巴巴的幕後軍師,一手搭建了阿里的財務系統,是最早的CFO。
正是這一群人的奮鬥,早就了十年後阿里的上市,十八羅漢都成了億萬富豪,如今“十八羅漢”雖已解體,但依然個個是大佬。

企業價值觀的提煉
2001 年,馬雲與另外四位創始人一起聚在辦公室,提煉阿里巴巴最核心、最不能丟的東西——目標、使命和價值觀。當天,大家把創業的所有感受、教訓、血淚都寫在紙條上,貼了整整一面牆。然後他們從100多條中篩選出了20多條,最後精簡到9條。

這就是阿里巴巴價值觀最早的“獨孤九劍”:創新、激情、開放、教學相長、群策群力、質量、專注、服務與尊重、簡易。
馬雲說:“沒有這9條,我們活不下來。有的公司企業文化是爾虞我詐搞辦公室政治。我告訴新來的同事,誰違背這9條,立即走人,沒有別的話說。只有在這種環境下,我們才能擁有良好的工作氣氛。”

阿里巴巴文化的建設從形成到固化,從口口相傳到固化為文字,用了整整兩年的時間。從9條到6條,又用了兩年。 2004年,比“獨孤九劍”更為精簡的“六脈神劍”得以確定,阿里巴巴將“獨孤九劍”簡化為六大價值觀:客戶第一,團隊合作,擁抱變化,誠信,激情,敬業。

就是憑藉著這樣的核心價值觀,阿里巴巴才能夠逐漸壯大走到今天,在《財富》雜誌發布的備受矚目的50家“全球最受讚賞公司全明星榜”上,阿里巴巴位居互聯網服務和零售行業榜第4名,目前這也是國內公司在外取得的最好成績。

圖片來源:e投睿eToro數據截止於2018年11月1日

以社會責任為核心競爭力
阿里巴巴在社會責任領域碩果累累。比如,在2018財年,阿里巴巴平台商家通過“公益寶貝”參與捐贈的總額達到2.66億元,有3.6億買家支持了商家的公益行動,相當於四分之一的中國人在阿里巴巴平台上做公益。

在教育事業方面,教師出身的馬雲從未忘記初心。馬雲1984年考入杭師大外語系英語專業,畢業後做了6年老師,1994年還被評為學校的優秀青年骨干教師。後來他進入商界,本來屬於“誤打誤撞”,一做就是20年。

2014年,馬雲以個人名義成立馬雲公益基金會,鄉村教育是基金會關注的重點,馬雲微博僅標註了一個身份——鄉村教師代言人。馬雲在今年教師節公開信中交棒張勇為董事局主席,自己轉而回歸一直以來最熱愛的身份。未來他將開啟新的事業,全職投入教育和公益,並以普惠式全球化的理念感召更多人。


在科技研發方面,阿里巴巴達摩院升級了機器翻譯技術,幫助速賣通平台上的中國及全球中小賣家,將產品詳情與評論自動翻譯成當地語言,還實現了實時AI語言翻譯的客戶服務與業務諮詢。而這,僅僅是阿里在推進科技進程中的一小步。

其實武俠世界中所謂的俠義精神,一直以來都強調的是具備責任心,古時的俠客之所以為俠,就是因為他們承擔了超出於自身所應該承擔的責任。

或許在未來的有一天,在阿里巴巴成立百年之後,十八羅漢,獨孤九劍,風清揚,這些曾經名震一時的代名詞會被大家漸漸遺忘,淡去在記憶中,但阿里的俠義精神,將會和它致力的教育、公益、科技事業一樣,永世流傳。

百度三季度財報分析——任重道遠

近期少有風聲的百度終於在這兩天佔領了各大新聞網站的首頁,首先是因為2018財年第三季度財報的公佈,其次就是一年一度的百度世界大會拉開帷幕。

財報顯示Q3業績強勁
我們首先一起來看看大家最關注的三季度財報情況:
北京時間10月31日(美國東部時間10月30日盤後),百度公佈了2018財年第三季度未經審計財報。數據顯示,本季度百度營收282億元人民幣(約合41.1億美元),同比增長27%,淨利潤124億元(約合18億美元),同比增長56%;非美國通用會計準則下,淨利潤67億元(約合9.73億美元),同比增長47%。

對比之前指引,Q3營收位於273.7-287.7億元預測區間較高部分,同時每股盈利19元人民幣(約2.77美元)高於市場預期的2.41美元,所以公佈財報後,盤後股價一度漲近3.6%,但由於對四季度業績指引低於市場預期,股價最終微跌0.2%。

圖片來源:e投睿eToro數據截止於2018年11月1日

總的來說,百度三季度的業績表現強勁,無論營收貼近預測值高區間,還是56%的淨利潤增長比率,都給市場信心起到充分的提振作用。

數據來源:WIND

對於超預期業績表現,百度董事長兼CEO李彥宏表示:得益於搜索、信息流和人工智能新業務的顯著增長,百度三季度表現強勁。在用戶量迅速增長與百度視頻產品強勁表現的雙重拉動下,信息流收入成為百度營收增速的一大亮點。

信息流助力營收增長
要說本次財報中最為亮眼的數據莫過於2017開始發力的信息流業務了,“信息流”這一關鍵詞已然已經成為百度口中的常用詞之一,而信息流業務的主要衡量標準體現在廣告收入上。

從廣告主數量和單廣告主價值增長可以出,在傳統搜索廣告增長減緩的趨勢下,信息流業務為百度帶來新的廣告增長驅動力。總體來看,百度Q3廣告收入為225億元,同比增長18%,占到總營收的80%,該佔比數據有所下滑,從去年同時期的85.6%下滑至79.7%,一部分原因在於營收結構的豐富和完善。

數據來源:財報數據

在廣告業務上,本季度和百度競爭激烈的有今日頭條以及遊戲營收嚴重受傷的騰訊。騰訊半年報最大的亮點就是廣告收入的增幅:上半年整體廣告收入同比增長39%,社交廣告同比增長55%,媒體廣告同比增長16%。待騰訊發布三季報,就可知道其近期在廣告業務上投入的回報情況了。

另一方面,用戶數量是信息流營收高低的決定因素,百度App是近期以來百度的重中之重,百度已經連續幾個季度披露了自己App的數據情況,從Q3 來看,百度最新的日活躍量達到了1. 51 億,這表明百度在移動端的產品表現非常穩定,考慮到移動端營收佔比已經超過70%,因此用戶量的穩定上升會幫助營收的增長。


愛奇藝不再拖後腿,內容端發力
同一天,愛奇藝也發布財報,百度是愛奇藝控股股東。一個很大的亮點是《延禧攻略》為代表的現象級內容為愛奇藝帶來了顯著的會員數量增長,愛奇藝該季度會員收入超越廣告,成為公司最大的收入來源。

在百度三季度的營收中,愛奇藝貢獻了 69 億,佔比24%,和上個季度差別不大,但愛奇藝整體保持了很好的增長勢頭。過去愛奇藝總是拖後腿,現在情況是,愛奇藝的日活連續保持11%的高速增長,截止9月,愛奇藝的會員數達到了8070萬,與上季度相比增長了1350萬,這對於百度守住視頻賽道來說是一件好事。


基於百度App信息流業務在流量與收入增長上正在表現出強大的生命力,百度將把這一成功模式複製到其他產品上,比如短視頻產品好看視頻和百家號,以佈局更完善的內容生態。

好看視頻一直是百度非常倚重的短視頻產品,雖然不能和日活躍量1.5億的抖音相提並論,但從BAT佈局短視頻的力度和成績來看,好看視頻不算差,阿里目前對於短視頻更偏向於促進銷售,而率先進軍的騰訊微視也沒有達到預期理想狀態,反而是好看視頻成為過去三個月裡國內日活500 萬以上的APP中增速最快的APP。


百度的信息流很大程度上依賴內容的貢獻度,百家號目前作者數已經有150 萬,增幅達到25%,對比頭條年初公佈的100萬作者數,可以說在圖文自媒體這個戰場,百家號的量級完全不輸給頭條。百度目前信息流產品用戶使用時長同比增長68%,更多的用戶意味著需要更多的內容,某種程度上,和內容以及內容激增也有很大關係。

此外,百度在10月初宣布對網易云音樂進行戰略投資,再加上旗下的縱橫文學、蜻蜓FM等等內容應用,百度在內容方面的投入與佈局可見一斑。這也有助於其AI和信息流業務掌握更多數據、了解用戶興趣,進而更精準推送。

百度世界大會傳遞AI商業化目標

在百度最為看重的AI業務方面,目前進展順利,未來卻依然任重道遠。
根據財報中有關AI方面的數據來看:
截至2018年9月,智能語音交互系統DuerOS智能設備激活數量1.41億,語音交互次數超8億次;百度輸入法的日均語音輸入請求超過3億次,同比增長130%;尚在公測期內的智能小程序,平均每月用戶活躍數量就超1億。

Apollo已從平台走向量產,從量產走向運營。在廈門金龍股份有線公司生產的全自動駕駛迷你巴士Apollo,目前已在全國10多個地區運營,運行10000多公里,服務人次上萬,實現近120天安全運營。伴隨百度與長城汽車、威伯科等汽車產業夥伴合作加深,Apollo生態合作夥伴總數已擴大到130個。

在實現了一些既有小目標後,在11月1日舉辦的百度世界大會上,李彥宏又立下了一些新的Flag。

首先是要與一汽紅旗共同研發國內首款L4級別自動駕駛乘用車,在商用小巴Apollo順利運營後,百度將目標放在了量產家用車型,這些車將在2019年於北京、長春等城市首批投放運營,在全球自動駕駛發展進程中,百度和一汽率先插上了一面“紅旗”。
其次就是要把北京、上海改造成世界一流的智能城市。百度正式推出 AI 智能城市“ACE 王牌計劃”,將基於百度 Apollo、智能雲、百度大腦等技術和能力,打造城市級平台生態,並率先落地北京和上海。

最後就是正式推出基於 AI 能力開發的眼底篩查一體機,捐贈並首選500個點做應用推廣,預計可覆蓋5600萬人,幫助基層的眼病患者儘早發現致盲風險。


未來百度在AI業務上的研發投入也將呈現持續增長的趨勢。

總的來說,Q3 財報傳遞的一個明顯信號,那就是除了人工智能持續商業化之外,百度的內容矩陣已經基本完成,通過信息流、內容、短視頻、智能小程序等產品的佈局,百度已經實現了從內容生產、分發到變現全流程的打通,從長遠來看,這將會是百度未來營收的穩固保障,而AI商業化作為一個投入回報時間相對較長領域,真正的營收貢獻還需要一定的時間才能交給我們答卷。

可口可樂財報分析——“肥宅快樂水”的健康養身之道

三季度有機銷售額大增6%,全球飲料巨頭、“肥宅快樂水”可口可樂公司又一次給了華爾街驚喜,交出一份頗為亮眼的財報。

營收同比下降,但高於預期
10月30日,可口可樂公佈2018財年三季度財報,可口可樂三季度營收為82億美元,較去年同期的90.78億美元下降9%,公司整體營收下降是受自有裝瓶業務重組的影響。實際上,早在2016年,可口可樂就以約10億美元的價格剝離了中國市場的自有瓶裝業務,接盤方為中糧和太古,可口可樂則將自有瓶裝業務集中到濃縮液生產上。

雖然營收較同期有所下降,公司公佈季報顯示,第三季度可比每股收益58美分,高於市場預估55美分;經調整經營收入82億美元,同樣超出市場預期的81.7億美元。

財報公佈後,公司當日收漲2.52%,在隨後的幾天可口可樂股價一路上升,截至今天股價已經創下今年年初以來的新高48.69美元。

圖片來源:e投睿eToro數據截止於2018年11月7日

在世界其他地區貨幣大幅貶值的大背景下,全球消費企業正面臨北美航運和原材料成本不斷上升的難題,但可口可樂公司比其他大部分公司都更好地應對了這些挑戰。分地區市場看,第三季度北美市場淨收益達31.27億美元,同比增長12%;亞洲市場淨收益為14.23億美元,小幅下跌1%。北美市場的增長得益於部分產品的漲價,及調節增長的運輸等成本。

在此之前的2012年至2016年期間,“肥宅快樂水”營收從480.17億美元逐年下滑至418.63億美元。到了2017年,可口可樂已經連續五年業績下滑,這與全球碳酸飲料總體的消費趨勢下降有著很大的關係。雖然此次財報營收相比去年同期有所下降,但仍高於市場普遍預期,尤其是在零醣類產品方面的增長帶來新的銷售驅動。

拓展“養生之道”
在健康消費的時代,可口可樂公司對消費者的口味變化作出了迅速的反應。原本以夏日必備“冰闊落”打天下的飲料巨頭,繼續往“養生”的道路上一去不回頭。

三季報顯示,由於公司在氣泡軟飲料方面進行了持續創新,相應的營收增長管理也有一定舉措,可口可樂表示,零度可樂、健怡可樂與其他氣泡水飲料在第三季度獲得銷量雙位數增長,很大程度上帶動了集團的收益。

今年1月,可口可樂宣布將健怡可樂從包裝到口味進行全新品牌升級:罐身變得瘦長,配色更鮮豔,還加上了顯眼的“Diet Coke”標誌,並新增了青檸甜姜、櫻桃、血橙和芒果四個新口味。據稱這四款口味是可口可樂從30多個備選中篩選而來的。

更新後的Diet Coke本季度的強勁成績意味著,可口可樂裝瓶廠的調整,以及產品線的優化開發獲得了成果。

除此之外,高端水Smartwater進軍飲用水市場,也在幫助可口可樂優化產品結構。可口可樂旗下的高端水品牌“Smartwater”目前在北美已經佔據高端水市場的主要份額,10月初,可口可樂又推出了抗酸化的Smartwater和鹼性Smartwater水,試圖滿足消費者愈發細分的對飲水健康的需求。它還計劃將高端水賣到更多國家去,2018年可口可樂為Smartwater開拓了20個新市場,併計劃在年底將其銷售版圖擴充至32個國家。


可口可樂公司CEO JamesQuincey在電話會議上表示,正在墨西哥、中國等新興市場中轉向較為高端的水品牌。不過值得一提的是,儘管可口可樂已經進軍健康飲品市場,但碳酸飲料仍佔其銷售額的近四分之三。

成功的廣告營銷
對於已經非常成熟的傳統碳酸飲料市場,可口可樂未來會更關注“風味營銷”和“創意包裝”,以此來吸引更多年輕消費者,尤其是千禧一代。

在中國消費者的印像中,可口可樂公司在品牌營銷上絕對是領軍型企業的,無論是我們電視上日常看到的創意廣告,或是聯名各類服裝品牌的營銷活動,可以說,可口可樂的每一次“出擊”都會博得大量的關注。

與百事可樂糾纏了數百年的廣告撕逼大戰,似乎可口可樂總是在這一爭奪中略勝一籌。從小到大,我們見證了百事邀請無數大牌明星為之站台,儘管百事可樂像牛皮糖一樣,用盡一切招數發廣告“黑”可口可樂,可是目前來看,可口可樂還是具備更出色的市場影響力。

回顧兩家公司歷史上的經典廣告語,百事能被記住的並不是很多,而可口可樂相對就有更多的語句成為了不朽的經典。

1927 年是可口可樂進入中國的第一年,當時在上海設立了瓶裝廠,“Everywhere”透露出它全球化的企圖,而這張海報也是被人們所深深記住。


從 2009 年開始,可口可樂就把自己上升到了新高度,奠定了可口可樂製造、分享、傳遞快樂的使者形象。那時的口號變為了大家所熟知的“OpenHappiniess”,也就是“暢爽開懷”,這個系列的同名主題曲後來在由王力宏翻唱,被國人所熟知。

可口可樂2016年啟用的全新的“Taste the Feeling”系列廣告是由時尚攝影師在全球各地抓拍了100多張人們暢飲可口可樂的畫面,完美生動展現了產品屬性和品牌價值。


而正值中國改革開放四十週年,也是可口可樂重返中國市場的40年。最近可口可樂聯手央視財經,推出迷你罐限量禮盒,以此致敬中國改革開放 40 年的時光變遷。這樣又能時而把握年輕脈搏,時而又迎合時代里程的營銷手段的確令人刮目相看。


收購狂潮
可口可樂在三季度完成了一波收購狂潮:先後收購了著名咖啡連鎖店Costa、法國水果飲料Tropico、澳大利亞康普茶品牌MOJO、運動飲料品牌BodyArmor 的少數股份、尼日利亞果汁與乳製品公司Chi以及茶飲品牌Fuze 等等。那麼這些新品牌將如何適應公司組織架構並發揮產品潛力呢?

可口可樂給我們的答案是新設立一個部門——GlobalVenture。

可口可樂的CEO JamesQuincey表示,公司在最近一個季度的高收購率是比較特殊的而非常態,一系列收購目的主要在於填補投資組合的空白,進軍一些新興領域,現在問題仍然在於如何將這些納入麾下的新品牌順利融入投資組合中。

新部門的設立旨在幫助加快可口可樂投資、收購的飲料品牌轉型、擴張到全球其他市場。在新部門中,可口可樂公司將收購來的咖啡連鎖品牌 Costa 與功能飲料品牌 Monster Beverages 的合作這一重要項目納入其中,同時該部門可能也容納了可口可樂過去幾年的投資、收購來的品牌。

事實上,公司近幾年的轉型進展並不如想像中快,可口可樂希望依靠GlobalVentures 加速轉型,統一調動可口可樂在不同市場收購的品牌,也是為了幫助可口可樂簡化其在全球各市場收購、投資的新品牌在營銷、創新、併購方面的流程。

以 Costa最新消息為例,鑑於其全球咖啡平台的定位,未來新部門可能會推出即飲咖啡、膠囊咖啡等產品。在收購Costa這件事上,可口可樂看中的其實並不是Costa的門店,而是它的零售咖啡業務,這一點和雀巢收購星巴克的零售咖啡業務可謂不謀而合。


此外,可口可樂收購的澳洲MOJO 康普茶是一種用紅茶菌發酵製成的飲料。它在澳洲是增長最快的品類之一,澳洲人對好喝又低糖,還帶有功能的飲料非常有熱情,康普茶主打正是低糖、有機、自然發酵、活菌成分。新部門的目標就是讓 MOJO 出現在更多的銷售渠道,讓更多澳大利亞人能嚐到這種健康飲料。

總的來看,此輪可口可樂的收購狂潮並非空穴來風,面對可樂市場佔有率的飽和,公司也希望在更加多元化的產品佈局上發力。

中國富豪崛起的背後隱藏了什麼

最新報告顯示:中國平均每週產生2位億萬富翁,取代美國成為財富創造最快的國家。在感嘆之餘,我們也應該思考如此“高產”的背後究竟隱藏著怎樣深層的信息。

中國富豪正在崛起
10月26日,瑞士聯合銀行集團(UBS)和普華永道聯合發布《2018億萬富翁透視》。在所有的富豪中超過三分之一是亞洲人,其中中國的億萬富翁企業家正在引領中國的經濟轉型,進而帶動亞洲其它地區的經濟轉型。在短短10年多的時間裡,他們創建了一些全球最大的公司,提高了生活水平,並以前所未有的速度創造了財富。在2006年時,中國祇有16位億萬富翁,而現在亞洲億萬富翁的數量已經超過美國,其中大多數是中國人。

數據來源: 2018億萬富翁透視報告

本次發布的報告是這個系列的第五版,UBS在首次推出報告時“不得不”欣然接受美國正推動世界經濟增長,而其他地區只是隨波逐流。而現在,亞洲和中國占據主導地位,並且前進的趨勢看上去勢不可擋,也因此,本次報告的主題以“中國世紀”作為關鍵詞之一。

地產富豪的誕生和現狀
在本次發布的報告中寫道,2017年,中國共有373名億萬富翁,其中97%的人是白手起家,這也就意味著絕大部分的富豪並非繼承家業的“富二代”,而在這些人中有20%是在房地產行業中賺到了大量財富。

回看過去10年中國房地產的發展歷史,在經歷了2008的次貸危機後,中國未能倖免,國內樓市跌入谷底。就在地產商們身陷水深火熱之中,要死要活的時候,政府推出了“四萬億”救市計劃。這四萬億的初衷,當然不是房地產,而是用投資拉動經濟,振興鋼鐵、汽車、船舶、石化等十個重要的戰略性產業,避免經濟出現斷崖式下滑。但這個大膽的計劃,還是極大地提振了整個房地產行業。各地政府為了維護樓市穩定,防止樓價過度下跌,相繼出台了房地產救市政策,使得更多熱錢湧向了樓市。

在這些熱錢的推動下,2009年的房地產行業出現空前的繁榮,並一路高歌到今天。從2008年到2017年,短短十年間,國內房地產投資從2.53萬億猛增至11萬億,累計總投資高達74萬億元。僅2017年的投資額就相當於加拿大當年的GDP總額。大規模的投資,催生了一大批房地產巨頭企業。中國的這一批富豪就是在這樣的大環境中誕生的。

當然過度的繁榮後不免就會出現經濟泡沫,伴隨著近兩年去槓桿的政策壓力,中央進一步加大對於一二線城市的房價的控制力度,房地產開發公司也面臨著二三線城市大量房屋庫存積壓的現狀。


很長時間一度佔領中國首富位置的王健林在萬達集團內部出現一些問題後瞬間負債跌出福布斯排行榜,而如今位列榜單第三位的是恆大董事局主席許家印,在過去的一年裡,許家印的財富淨值下降幅度為28%,減少了117億美元,他也是今年財富值下降最多的富豪。

彎道超車現英雄
在一定程度上說,中國的發展是跳躍式的,中國的另一批富豪就出自於很多領域的彎道超車。例如:在支付系統方面,中國已經遠遠領先於美國,相比於美國人慣用的信用卡,中國的手機支付,甚至是脫離手機的面部識別付款正引創造支付的新模式,從前行萬里路可能需要一身行囊,而現在只需要口袋裡裝上一部手機,走遍世界也不是問題。

圖為收費站使用支付寶收款

作為移動支付端的開創者,阿里巴巴旗下的支付寶在潛移默化中改變了中國人的消費方式。同時阿里巴巴的成功也讓馬雲躋身中國首富的同時樹立了很好的商譽。儘管美股市場近期受到全球週期波動影響,阿里巴巴依然是最受國外關注的中國互聯網科技公司。在最新出爐的報告中,即將交棒的阿里巴巴董事局主席馬雲還是以346億美元身價登上2018福布斯中國400富豪榜榜首。

圖片來源:e投睿eToro數據截止於2018年10月31日

怎樣的富豪更具有社會價值
在白手起家的富豪中有很大部分來自於創新創業,無論是科技、汽車製造還是別的行業,他們所改變的不僅僅是自身的價值、公司的發展,在一定程度上也會激發一座城市的潛力。
華為的任正非、騰訊的馬化騰、比亞迪的王傳福以及大疆的80後創業者汪滔等等,他們都有一個共同的特點,夢起於深圳,又回報於深圳。正是這樣一批優秀的實業家利用既有資源打造氛圍,讓深圳這座城市成為高新企業的孵化地,又孕育了新一批優秀的民營企業。 2017年深圳國家級高科技企業有1.12萬家,還有近19萬家不同類型、不同規模的科技企業。全年高科技產業增加值7359億元,佔GDP32%,在高科技產業的每個行業,深圳都湧現了一批又一批的世界級領軍企業,逐漸形成一個良性循環。

又例如杭州借助阿里巴巴正式吹響打造全國數字經濟第一城的號角,未來衡量一個城市的數字化水平,不是這個城市有多少做數字的企業,而是這個城市所有的企事業單位、所有的政府機構、所有的服務行業,是否真正用好這些技術,並用這些技術和基礎,為城市的發展做出貢獻。就像馬雲所說:未來杭州會有一批阿里巴巴,一定意義上說這是一個人改變了一座城。

圖為阿里巴巴杭州總部

的確如此,一個優秀的企業和他的領軍人物,眼界之中不僅有自身的命運,還有打造一條屬於一座城市的生態產業鏈的能力,他們更善於放眼未來,以更大的格局為自己的城市帶來一些改變。企業為城市所帶來的直接經濟效益是一方面,更為重要的是有自己核心技術的產業所帶來的可持續發展效應。

巴菲特曾說“當大潮退去,我們才知道誰在裸泳。”中國富豪數量以及財富影響力引領世界固然是我們希望看到的。不過長遠來看,我們更應該注重財富的質量,僅僅是泡沫經濟帶來的“繁榮”絕對無法作為強國的根基,當我們面對一次又一次的國際貿易摩擦,我們期待的是,中國富豪們能夠拿一些東西,作為與世界公平對話的砝碼。