美聯儲發表“超預期”論調!從此一鴿到底?

美聯儲年內的第二次會議釋放了比前次更強烈的鴿派信號,不但明確計劃今年9月末停止縮表,而且多數聯儲官員預計今年全年不加息,明年加息一次,就在三個月前的主流預期還是今年年內加息兩次。

鴿派論調不再遮遮掩掩

美東時間20日週三,美聯儲會後公佈的聲明顯示,全體美聯儲貨幣政策委員會(FOMC)成員一致投票同意,保持 2.25%-2.5%的聯邦基金利率目標區間不變。

美聯儲表示,有意從今年5月起,將每月縮減資產負債表(縮表)計劃的美國國債最高減持規模從當前的300億美元降至150億美元,到9月末停止縮表。聯儲計劃繼續允許縮減所持的機構債和住房抵押貸款支持證券(MBS),以便與長遠來看主要持有美國國債的目標一致,計劃5月提供更多市場操作的細節。

目前來看,美聯儲對美國經濟的評價遜於前次會議。此次稱,經濟活動增速較去年四季度放緩,而上次稱四季度經濟活動增長穩健。此次稱,家庭支出和企業固定投資的增速放慢。上次稱家庭支出繼續強勁增長,企業固定投資增長相對去年早些時候迅猛增長而言變得溫和。

聯儲評價就業稱,勞動力市場仍然強勁,2月非農就業略有變化,但最近幾個月平均來說新增就業穩健。失業率仍處低位。

於備受關注的通脹,聲明指出,通脹同比增速總體下行,主要源於能源價格下跌。但剔除核心食品與能源的核心通脹仍接近2%。基於市場的通脹補償指標保持低位,基於調查的長期通脹預期指標幾乎未變。

會後公佈的反映美聯儲官員對未來利率預期的點陣圖顯示,聯儲決策者普遍下調今年及明後三年的利率預期,上調2022年及之後的利率預期。預測中位值分別是:

2019年底聯邦基金利率料為2.4%,去年12月預計為2.875%,這意味著,今年一年,美聯儲政策利率區間都會維持在當前水平,也就是說,預計今年不會加息。

2020年底聯邦基金利率料為2.6%,前次料為3.125%。這相當於,即使預期的今年加息次數減少兩次變為零,明年也最多加息一次。

2021年底聯邦基金利率料為2.6%,前次料為3.125%。

更長周期的聯邦基金利率料為2.8%,前次料為2.750%。

圖片來源:美聯儲

在點陣圖中,十六位官員裡有六位預期利率在2.5%到3.5%的區間內。而區間低位2.5%就屬於利率的中性水平,較上次同樣預期的官員增加兩人。預計今年不加息的官員多達十一人,在提供今年利率預期的官員總數中佔將近65%。

在經濟預期方面,和去年12月一樣,本次聯儲再度下調今明兩年的GDP增速和PCE通脹預期,但核心PCE預期保持不變,同時上調了三年間的年度失業率預期。

市場反饋

因為聯儲的態度比市場想像中還要鴿派很多。因此,在聲明公佈之後,美股出現了快速上揚的走勢,道瓊斯工業指數一度轉漲,在不到一小時的時間內漲約200點,但之後銀行股普遍重挫,高盛、在美上市德意志銀行跌超2%,美國銀行跌1.8%,摩根大通、花旗、富國銀行跌超1%,使得道指再度承壓下挫。

圖片來源:e投睿eToro數據截止2019年3月21

另外,以科技股為權重的納斯納克綜合指數小幅收漲0.07%,而標普500指數微幅收跌。

10年期美債收益率繼續下跌,日內下跌6.8個基點,報2.533%,創2018年1月以來新低。 5年期和30年期美債收益率息差擴大至65.5個基點,該收益率曲線為2017年11月以來最陡。

此外,黃金價格由跌轉漲,一度接近1320美元大關。美元疲軟的同時歐元卻迎來一波飆升,對美元匯率上漲0.7%,為六週以來的最高點;日元匯率上漲0.7%,至110.6;離岸人民幣一度漲近400點,收復6.68和6.69兩道關口。

圖片來源:e投睿eToro數據截止2019年3月21

從此一鴿到底?

需要強調的是,儘管當前美聯儲釋放了強烈的鴿派信息,但並不意味著美聯儲的貨幣政策就此從緊縮一下子轉為“大放水”,甚至是重啟量化寬鬆。當前美聯儲貨幣政策的態度,也可能是妥協中的等待。

美聯儲議息會議預期2019年不加息,並宣佈在9月末暫停縮表。這一信號確證了美聯儲在經濟亂局中的適時妥協。展望未來,美聯儲何時結束妥協、重拾“鷹姿”,將成為下一個牽動全球市場的核心問題。本次政策妥協的力度和期限,將取決於未來經濟不確定性的漲落。

本次妥協在短期內或許並不會走向極端鴿派例如實行降息或重啟QE。在此底線之上,鮑威爾強調的“擇機而動”將至少要滿足兩大前提條件:一是美國經濟不確定性的退潮,目前來看,這一條件的實現將不早於2019年三季度。二是通脹走勢重返穩態,這需要通脹預期的期限差擺脫負值,並趨近於本輪加息週期中歷次加息時點的均值,亦料將花費較長時間。因此,美聯儲的政策妥協將長期延續。

同時,2019年加息路徑的基準預測為暫停加息,但是8月、9月存在可能的變數,如果經濟下行態勢可控,則可能意外加息一次。之所以8、9月份存在變數,也是受美國國內外局勢影響,一方面,美國國內政治博弈日益激化;另一方面,從外部看,美聯儲1月議息會議紀要最為關注的中國、歐洲經濟,亦將同時在二季度走入“十字路口”。對於中國而言,中美貿易磋商或將在二季度初步收官,無論結果如何,都將產生深遠影響;1-2月中國經濟數據喜憂參半,初步修復的經濟動能和市場信心能否延續,高度依賴於二季度的基本面走勢。對於歐洲而言,3月英國退歐難以落地,正將短痛變為長痛;5月歐洲議會選舉即將到來,各成員國民粹勢力有望構成統一陣營,歐洲一體化遭遇前所未有的挑戰。

德意志銀行:從風光無限到委屈求全

德國兩家最大銀行:德意志銀行(Deutsche Bank)和德國商業銀行(Commerzbank),位於法蘭克福的總部距離彼此很近。目前看來,更是在朝著合二為一的趨勢發展。一旦合併,德國將只剩下一家在國際上具有重要影響力的銀行,這可能是一度強大的德國銀行體係長期衰落的最後一章。

在上世紀90年代末的德國五大銀行中,德國商業銀行和德意志銀行是僅有的兩家仍然作為獨立實體存在的銀行。兩家銀行都成立於1870年,彼時德國正在崛起為工業強國。

而今時過境遷,二者為打造出一家能與美國投行巨頭競爭的全國性銀行正做出的最大努力。

令政府擔心的德意志銀行

德意志銀行(美股代碼:DB),簡稱德銀,是德國最大的銀行、歐洲最大的經濟體之一。作為少有的幾家沒有接受政府救助就挺過了2008年金融危機的投行之一,曾經風光無限,與摩根大通、美國銀行和花旗集團一起被認為是全球金融體系中最重要的銀行之一。然而,在10年過後的今天,德銀正漸漸失去立足點,洗錢醜聞、天價罰單、股價暴跌等等問題層出不窮,時過境遷,風光不再。

圖片來源:e投睿eToro數據截止2019年3月18

2016年,國際貨幣基金組織(IMF)稱,由於與其他銀行的聯繫密切,德銀成為全球金融體系同業中最大的潛在風險。除了外界的質疑,就連德國政府自己也對德銀表示憂心忡忡,這其中就包括,德國官員擔心經濟衰退或巨額罰款可能會破壞銀行脆弱的複蘇。

德意志銀行曾於2015-2017年連續虧損三年,直到2018年才實現自2014年以來的首次盈利。

德銀目前所最大的問題是,它在全球銀行業市場缺乏明確的身份或競爭優勢。它還在處理試圖成為華爾街主要參與者的法律後果。德意志銀行捲入了本世紀初的許多重大醜聞:操縱利率、出售有毒抵押貸款、洗錢和違反制裁。它已經為此支付了數十億美元的罰款。

在美國,德意志銀行捲入了對特朗普總統的調查,這是近年來少數幾家願意與特朗普做生意的銀行之一。

同時德銀長期以來並不受國內普通民眾的歡迎,因為它被許多人視為資本主義過剩的象徵。在其最新的財務報告中,德意志銀行已撥出12億歐元用於訴訟。這是早年的一小部分,但仍然是2018年利潤的三倍多。

委身或為形式所迫

3月18日,德意志銀行和德國商業銀行(歐股代碼:CBK)表示,它們已開始正式進行合併談判。

圖片來源:e投睿eToro數據截止2019年3月18

從政府角度來說,之所以選擇德國商業銀行為對象促成合併,首先其是德國第二大商業銀行,德國政府希望通過強強聯手打造一個可靠的全國銀行業龍頭;此外,德國政府是德國商業銀行最大的單一股東,擁有該行15%的股份。與德意志銀行一樣,德國商業銀行一直在努力反彈,同時它又很容易受到外國收購的影響。如果一個國際競爭對手搶購它,將為德銀在主場作戰帶來競爭。

合併兩家銀行所締造的統治性全國銀行,將支持德國龐大的出口行業,並與華爾街的大型銀行爭奪國際業務。對貸款機構來說,它提供了獲得金融規模、削減成本和結合技術的機會。

如果再次發生金融危機,德國政府官員不希望德國企業在信貸和進入資本市場方面依賴外國銀行。德國財政部長肖爾茨多次強調,他相信德國需要一家大型金融機構,才能在全球層面展開競爭,眼下他的副手已與德銀代表進行了數十次會晤。

從市場環境來看,德國銀行業市場對商業銀行來說是出了名的困難,因為消費者和小企業貸款由準公共儲蓄銀行主導。這使得德銀和德國商業銀行等銀行難以盈利,儘管它們的總部位於全球最強大的經濟體之一。

據計算,合併後的銀行將擁有2萬億美元資產,成為歐洲第三大銀行,僅次於英國的匯豐控股(HSBC Holdings)和法國巴黎銀行(BNP Paribas)。德銀和德國商業銀行總共將擁有德國約五分之一的私人客戶,理論上,這將使它們擁有足夠的臨界規模,能夠在德國擁擠的零售銀行市場實現盈利。

合併仍然面臨巨大阻力

從目前進展情況來看,兩家銀行舉行了管理委員會會議,並對外確認他們正在就合併進行談判,但雙方均表示,目前還遠未到達成交易的階段。今年2月,德意志銀行曾與德國商業銀行進行了探索性談判,部門高管之間曾有過接觸。

由於談判現在已正式公開,且德國政府也在推動達成協議,我們或許能在未來幾週看到最終結果。但一些專業人士所表達的態度卻與政府大相徑庭,他們質疑合併兩家陷入困境的銀行,是否只會造成更大的問題。

自全球金融危機以來,歐洲銀行業規模不斷縮小。業績不佳、大型銀行紛紛關閉盈利能力較低的業務,裁員不斷。銀行業過度競爭是歐洲銀行業盈利能力較低的主要原因之一。

歐洲央行監管委員會主席諾伊認為,歐洲銀行業仍高度碎片化,一些銀行將被擠出市場。雖然歐洲各地的銀行將希望寄予合併和整合,以挽救銀行破產,但這可能導致地區面臨更大的系統性風險。

德銀和德國商業銀行是同規模銀行中盈利能力最差的銀行,主要原因是它們的規模太大,相對於它們所創造的收入而言,它們的運營能力並不出眾。

另一方面,由於勞動法的限制,德國的裁員成本很高,代表銀行工人的工會已經表示反對合併。如果合併,這兩家銀行僅在德國就必須裁員3萬-4萬人。

就此前德國銀行業的合併先例來看,結局都並不理想。德國商業銀行在2009年收購德累斯頓銀行(Dresdner Bank)後,曾要求政府提供救助,事實證明,德累斯頓銀行擁有數十億歐元的“有毒資產”。而德銀現在仍在努力消化2010年收購的郵政銀行(Postbank)。

現在來看,儘管德銀正努力用不斷改善的財務狀況為其獨立存在的價值正名,然而受制於經濟下行的壓力和政府的主導作用,或許委身合併將成為大勢所趨,卻也是一條可行的德國金融復興之路。

被315“欽點”,電子煙的末路狂奔

電子煙火了,成為 2019 年第一個風口。各路創業者蜂擁而至,不到兩個月時間內,電子煙品牌如雨後春筍般湧出,擁擠的賽道上不乏熟悉的面孔……正此時,3.15如當頭棒喝般擊碎了市場美夢。

電子煙圈的絕望6分鐘

一開始,電子煙圈就感到隱隱不安。錘子科技001號員工、FLOW福祿電子煙創始人朱蕭木下午5點多在​​朋友圈直言:“朋友們,315今晚,刺激了,從未如此因為一場晚會坐立不安過哈哈哈。”

到了開播前,大家還抱著一絲僥倖心態。 “到目前為止還沒提到電子煙,節目預告也沒說。”“對,產值還比較小,還輪不到我們。”

事與願違。 315晚會,電子煙迎來絕望的六分鐘:尼古丁、甲醛、上癮……視頻介紹中沒有一句好話。央視直接指出,長時間吸食電子煙同樣會產生對尼古丁的依賴,這與一直大打“健康牌”的電子煙完全背道而馳;最後節目還梳理了各國禁止電子煙政策,耐人尋味。

這是一次堪稱致命大打擊。報導出爐後不到一小時的時間裡,蘇寧、天貓、京東等電商平台紛紛屏蔽了“電子煙”關鍵詞,各大電子煙微信群一片哀嚎。

奪命315,對電子煙來說,沒想到來得這麼快。

大家轉而開始心疼老羅。正如網上流傳的段子:羅永浩這人命不好,做手機行業萎縮了,做空氣淨化器那年天氣又特別好,這剛剛開始做電子煙,整個行業又上315了。

晚會後的“電子煙”關鍵詞瞬間被各大電商平台屏蔽。然而又過了一夜,電子菸商品重回部分主流電商平台。目前天貓、京東都已恢復電子菸商品的正常搜索,但蘇寧易購和蘇寧國際目前依然維持了相關關鍵詞的屏蔽狀態。

連煙草公司也垂涎的暴力行業

“吞雲吐霧”本來就是一門眾所周知的暴利生意。電子煙圈子流傳著一個共識:電子煙利潤率是在30%以上;創業門檻低,500萬就能拿下品牌,5000萬進入決賽圈。

根據煙草在線數據,2017年國內捲煙銷量4737.8萬大箱,約佔全球40%。但國內電子煙普及率並不高,電子煙消費者約150-200萬,佔吸煙總人口的0.47%-0.63%。

圖片來源:中泰證券研究所

市場廣闊,連傳統煙草公司都盯上了這塊“蛋糕”。 2017年四川中煙的寬窄功夫登陸韓國,雲南中煙的MC也在2018年4月打通了韓國市場,廣東中煙和湖南中煙的電子煙產品也分別在老撾和英國上市。

與此同時,電子煙也點燃了創投圈。滴滴前高管汪瑩創辦RELX悅刻、同道大叔蔡躍棟創辦YOOZ….伴隨著投資機構不斷注入,賽道熱得發燙。

這也帶起了一批電子煙代理生意。有代理商直接透露,2015年到2017年期間,做電子煙代理獲利非常可觀。規模較大的電子煙代理平均每年收入在150萬左右,利潤率為100%-200%。

圖片來源:中泰證券研究所

正如雷軍說的,站在風口上,豬都能飛起來了。

但是,伴隨行業的奔跑,亂像也叢生。電子煙市場產權保護不到位,真假電子煙難辨。想當年鼻祖“如煙”即使擁有專利,但也敵不過聲勢浩大的仿真品,無能為力。

道德只是幌子,利益才是本質

電子煙這件事上,如果說如煙是可歌可泣的革命家,那麼IQOS就是悶聲發財的改良派。而IQOS的改良屬性,主要由其產品出身與產品性質決定:IQOS背靠全球捲菸市場第一巨頭奧馳亞集團(美股代碼:MO),與同在旗下的萬寶路是同門師兄弟。

圖片來源:e投睿eToro數據截止2019年3月18

早在2008年,奧馳亞就已聘請400多名科學家和行業專家,斥資逾30億美元用於IQOS的研發與科學檢驗。因此,IQOS天生帶有鮮明的傳統煙草公司基因。

IQOS仍然採用萬寶路煙草,只不過抽吸方式由點燃變為了烘培,名曰“加熱不燃燒”(Heat-Not-Burn)。這與Gilbert從麵包烘培中獲得的創作靈感頗為類似,抽吸口感也更接近傳統捲菸。

與如煙經歷頗為巧合的是,加熱不燃燒電子煙在美國國內至今未獲FDA批准,產品只能於2014年底出海首發,在日本和意大利率先推出。

世界第一煙草公司為何要革自己的命?道德願景或許只是幌子,利益往往才是問題本質。

作為傳統煙草行業的巨無霸,進軍電子煙根本上仍由市場需求決定:奧馳亞預計,2025年全球吸煙率將從2010的22.1%下降到18.9%,且未來還將更低。對於消費品行業來說,市場需求本就是成長性和估值的命門;而對於正從成熟走向衰退的傳統煙草行業來說,近幾年“高利潤+低估值”的組合已經充分展示了低迷的市場預期,一旦公司利潤開始下滑,行業就將面臨慘烈的“戴維斯雙殺”。而要想擺脫沉船的宿命,唯有用產品革新尋找新航路。

如何在風口活下去

電子煙行業未來最大的挑戰是什麼?所有從業者在面對這個問題時,給出了一樣的答案:政策。

在中國,煙草行業實行專賣制度。上世紀 90 年代頒布的《中華人民共和國煙草專賣法》和《煙草專賣法實施條例》,在法律層面確立了國家煙草專賣制度。

縱觀煙草行業發展,不僅是中國,全世界範圍內煙草巨頭在 120 年間已築起一座高牆。他們通過煙草產品的複購模式,利用資本優勢佔據線下零售端口,使得壁壘越來越深,沒有人能夠跨越。而新型煙草的出現就像是一個意外,繞過這些壁壘,飛速發展。

數據顯示,2017年我們煙草行業實現總稅利11145.1億元,同比增加349.32億元,增長3.24%,毛利率高達71.3%。稅利超過了1萬億,這一年全國的財政收入不過17萬億。在煙草重鎮雲南,煙草行業對全省財政貢獻超過45%。

電子煙行業未來的不確定性太大了,年前,風投還是一副“非投不可”的姿態。如今,資本已經開始冷靜,雖然仍然在考察電子煙項目,但是真正出手的少了。他們清楚,這個風口的上方,懸著一把達摩克利斯之劍,一味燒錢可能會血本無歸。

禍不單行的小米——輸了賭局,丟了業績

3月19日盤後,小米集團(港股代碼:XI)公佈了上市以來的第三份財報,包括了四季度財報及2018年年報。總體來看,公司四季度數據全面下滑,無論是主營的手機業務還是利潤增長引擎互聯網業務雙雙環比大跌。而今日開盤後,小米股價也是一度跌幅超過5%。圖片來源:e投睿eToro數據截止2019年3月20

至於雷軍與董明珠的“十億賭局”,儘管早在年初格力公佈業績預告時就被視為大局已定,但鑑於小米在2018年前三季度保持了不錯的增長勢頭,業界還是保留了一絲期待,可惜Q4這“最後一哆嗦”最終還是掉了鍊子。所以雷總,這十億究竟是現金還是刷卡?

“暫時缺貨”的小米

從小米公佈的2018年全年財報數據來看,小米2018年第四季度售出2500萬部智能手機,較2017年第四季度下降了350萬部,環比2018年第三季度下降了830萬部。智能手機四季度營收為250.7億人民幣,環比大跌28.3%,同比微漲7%,總營收佔比56.5%。

主要原因在於2018年第四季度,小米僅發布一款新手機小米MIX3。作為最高端手機,小米希望通過小米MIX3站穩中高端市場,同時為2019年第一季度Redmi品牌獨立做準備。

然而在今年3月小米集中火力推出的全新旗艦產品上,卻仍然沒能擺脫9年來如影隨形的缺貨標籤。儘管不斷有“小米9系列,3月底之前將發貨150萬台以上。”這樣來自高管的承諾,不過,這並未改善小米9系列開售後“秒光”現象。

3月14日夜間,小米商城發布了“備貨不足、取消開售”的道歉信。小米供應鏈自周光平,到雷軍親管,再到林斌負責,轉型過程中,仍面對挑戰。

如果說在創業初期,缺貨是飢餓營銷,2015年左右是供應鏈管理問題,那縱觀近2年,小米中低端機型逐漸供貨充足,缺貨更多地體現在小米的高端旗艦機上。

究其原因,手機時下的最前沿技術,往往還是掌握在少數幾家供應商手中。以柔性屏為例,在2018年以前,擁有量產柔性屏技術的供應商僅有三星和LG,且LG的OLED柔性屏在小尺寸應用上並不成熟,這致使當年的小米Note 2屏幕出現嚴重問題。彼時,曾有人透露稱,小米之所以採用LG屏幕,“主要是拿不到三星產能,不得已而已”。

手機依然是基本盤,海外銷售是新支柱

財報顯示,報告期內,小米智能手機收入人民幣1138億元,同比增長41.3%。報告期內,小米智能手機出貨量達1.19億部,同比逆勢增長29.8%。

小米全球範圍內的增速確實足夠喜人,並且這是基於全球出貨量同比下滑4.1%這樣的背景,但是國內市場的表現並不樂觀。和前兩份財報一樣,小米依然沒有披露國內的數字,而IDC的數據顯示小米2018年國內出貨量同比跌了5.6%。

圖片來源:IDC中國手機市場跟踪報告

相較下,海外銷售數據卻很亮眼。小米2018年國際市場收入700億元人民幣,同比增長118.1%。佔總收入的比重,從2017年的28%提升至40.0%。同時,小米智能手機在印度連續六個季度保持出貨量第一,在印尼市場與西歐市場,在報告期內持續保持高速增長。

在電話會議中,雷軍提及到本季度針對手機業務完成了品牌梳理,以及產品結構、發布節奏的主動調整。售價在2000元及以上的智能手機收入,佔智能手機總收入的31.8%。得益於此,中國大陸智能手機平均售價(ASP)同比提升17%,推動了小米在中國大陸市場智能手機收入的持續同比增長。

對於未來的手機業務佈局,在剝離“死磕性價比”的獨立紅米品牌後,小米將會進一步加大對研發的投入,站穩中高端市場。

最“穩”的IoT業務

2018年,小米IoT分部的收入為438億元,同比增長86.9%,增速比手機的兩倍還多,而具體到季度,小米IoT也是四個季度持續穩定增長,且Q4環比增幅達到了38%,在一片環比下跌中尤其突出。在總收入的佔比也越來越高,在Q4達到了33.6%,沒有受到手機下跌的影響。可以說,小米IoT正在成為最穩健,且越來越重要的業務板塊。

小米財報中提到,這主要是由於電視、滑板車、掃地機器人等爆款的帶動,電視+電腦的收入同比增長118.4%來到了182億元,僅這一項就占到了IoT總收入的41.6 %,而帶頭做出小米電視和小愛同學的王川,也在2018年底升任為小米中國區的總裁。

值得一提的是,去年年底到今年年初,小米加快了大家電,尤其是白電領域的佈局,先後推出了洗烘一體機、變頻空調等家電產品,開始尋求新的增長點。 3月18日,紅米也推出了799元的波輪洗衣機。

一個更能說明問題的數據是,截至2018年12月31日,擁有超過五個小米IoT設備(不包括智能手機及筆記本電腦)的用戶約為230萬名,環比增長16.2%,同比增長109.5% 。不過小米也不是高枕無憂的,比如可穿戴設備這一塊,小米在2018年Q3剛剛成為全球第一,Q4就被蘋果擠了下去。

在雷軍眼中,2018年是AIoT(AI+IoT,即人工智能+物聯網)嶄露頭角的一年。 AIoT已被公認為下一個核心機遇,是新時代的“超級互聯網”,未來公司核心戰略將升級為“手機+AIoT”雙引擎。

但是熟悉小米的朋友應該還記得,去年7月在香港IPO時,雷軍曾在描繪未來藍圖時強調將秉持“鐵人三項”的強大商業模式。而今作為最初的鐵人三項之一,互聯網業務並沒能達到小米最初的預期,小米已經漸而轉向了“手機+AIoT” 雙引擎驅動模式,至少宣傳口徑上已然沒互聯網什麼事了。

波音暴跌,英偉達官宣69億美元最大收購案

首先需要提醒大家的是,北美已於週日進入夏令時,美股從本週一起將會提前一小時至北京時間21:30開盤。

波音暴跌 道指轉漲

埃塞俄比亞航空墜機事故發生後,全球多家航空公司宣布停飛涉及空難的同款波音737 MAX 8機型。受此影響,波音公司(美股代碼:BA)開盤一度暴跌13%,創2001年以來最大盤中跌幅。

圖片來源:e投睿eToro數據截止2019312

雖然半年內連續出現兩起致命墜機事故,但在調查結果出來之前,美國聯邦空管局(FAA)還是給737MAX投下信任票。在中國與印度尼西亞的空管部門對波音737 MAX 8型客機實施禁飛後,美國空管部門拒絕禁飛該機型。

讓某一型號的飛機禁飛在美國不常見。過去40年只發生過兩次。最近一次發生在2013年1月,當時由於9天內在兩架波音787飛機上發現有一種新型電池起火,因此美國聯邦航空管理局讓美國所有航空公司停飛該機型。

作為道瓊斯指數第一大權重股,波音也拖累了道指致開盤下跌300點。若沒有波音的影響,道指其實也能與其他指數一道高開,因為科技板塊漲勢喜人。而另一重要成分股蘋果的上漲帶領道指扭轉頹勢,收復失地並最終翻紅,而截至收盤時,波音公司股價跌幅收窄至5.33%,為去年10月29日獅城空難後的最大單日跌幅。

英偉達溢價贏得競購

與道指低開高走不同,標普500以及納指昨夜起步強勢,最終也是紛紛收漲。

圖片來源:e投睿eToro數據截止2019312

其中,美股芯片股普遍上漲,費城半導體指數漲1.9%,英偉達漲6.97%,以色列芯片公司Mellanox Technologies漲8.4%。

板塊大漲受益於一起重大的收購協議達成。 11日,英偉達(美股代碼:NVDA)官方宣布將以69億美元現金收購以色列芯片製造商Mellanox Technologies。這是英偉達史上最大規模的一筆收購交易。

圖片來源:e投睿eToro數據截止2019312

2018年10月,Mellanox著手考慮出售的問題,當時它的市值略低於40億美元。而截至上一個交易日,在納斯達克上市的Mellanox的總市值已經達59.3億美元。

2月中旬,因最新季度財報業績向好,總營收達到2.9億美元,Mellanox開出的報價上升至67億美元。

英特爾、微軟、賽靈思爭搶的“香餑餑”

Mellanox是一家成立於1999年的芯片提供商,總部位於以色列和加利福尼亞州。這家主要做服務器和存儲連接方案的網絡設備供應商被全球前十的大型公司中的九家所廣泛採用,包括谷歌、亞馬遜、微軟都選用了Mellanox的方案。

該公司提供諸多數據中心產品,包括以太網交換機、芯片和用於高性能計算的計算機網絡通信標準InfiniBand。目前,InfiniBand市場幾乎被Mellanox和英特爾二分天下,尤其是Mellanox幾乎佔據了超過70%的市場。

這也是英特爾有意參與到對Mellanox併購中的重要原因之一。 2月,英特爾曾經開出60億美元的出價。同時還有意向參與併購的還包括微軟、博通以及美國半導體製造商賽靈思等著名企業。

為轉型不惜代價

在經歷了2018年糟糕的表現後,英偉達正在朝著自動駕駛領域和人工智能領域轉型,以避免過度依賴遊戲和加密數字貨幣礦機芯片等業務。

據英偉達2018年第四季度財報,它的數據中心業務佔比在過去一年中從19.9%提升到了30.7%,而遊戲業務從56.7%下降到43%。自動駕駛業務佔比僅為7.4%。

但數據中心業務佔比的增長,建立在英偉達第四季度營收同比下降24%的基礎之上。數據中心業務同比增長僅有12%,增速較之上一季度的133%大幅放緩。

英偉達正在面臨營收以及利潤雙下降的局面。在數據中心業務上,英特爾佔據了數據中心芯片市場的95%以上份額。英偉達面臨重重壓力。

如何理解數據中心業務呢?受摩爾定律所限,CPU的計算能力發展越來越慢,然而數據和計算能力的需求卻迅速增長。如果計算能力得不到增長,那麼堆積更多的處理器,並加快信息在處理器間流動的速度,使得上萬台服務器能夠聯合在一起成為一台“計算機”,是英偉達做出的選擇。

因此,英偉達的轉型路徑愈加明顯:核心產品從芯片過渡到服務器和為AI等領域提供超強計算的數據中心;業務模式可能將從出貨GPU 等面向深度學習的芯片變成運營數據中心,並為企業用戶提供基於英偉達獨有架構的雲計算服務。

儘管在雲計算上已經落後於亞馬遜、Google和微軟等公司,英偉達仍然將自己定位為人工智能計算領域的領航者。

在未來,英偉達將與Mellanox進行聯合開發,由英偉達的GPU加速計算,Mellanox的智能網絡方案高效連接系統。聯合的目標,則是達到更強的計算能力、更高的效率和更低的成本。

收購一旦完成,英偉達將在數據中心領域佔有更大的話語權,或與英特爾,甚至亞馬遜 AWS、Azure 和 Google Cloud 展開新一輪競爭。而對於技術水平、營收狀況的改善將會促進美國和中國的監管部門更容易批准此併購案。

全球奢侈品行業洞察報告

20172018年奢侈品行業的整體表現

LVMH集團、KERING集團和法國HERMES集團無論是收入還是利潤,在2018年都創下了新紀錄。 LVMH和KERING在中國官網開設電商服務後,電商渠道收入便不斷高漲,並且消費群體中大部分群體為千禧一代,整體來看當中僅三成為中國消費者。同時HERMES大力開拓了華人市場,主要表現在微信推廣和中國區限量產品的發售,給愛馬仕帶來了巨大的銷售利潤。投資者們擔憂全球經濟增長放緩將導致奢侈品的需求下降,似乎並未受到影響。

數據來源:LVMHKERINGHERMES公司財報

奢侈品市場分配

2019年開年各大奢侈品集團紛紛亮出耀眼財報,從各大公司的財報來看市場分配,我們不難發現亞太地區已經逐漸成為奢侈品消費的主力軍。而配飾,珠寶,美妝這三個品類將成為推動奢侈品行業銷售額增長的關鍵力量。

法國奢侈品集團愛馬仕(Hermes)2月公佈了2018財年財報 。財報顯示2018財年所在地區的銷售額均實現增長,其中亞洲地區(不包含日本)受益於中國和東亞國家的銷售強勢增長,銷售額同比增長13.7%至21.42億歐元,佔比總銷售額的37%。其他地區同比增長美洲為11.5%、日本7.5%、歐洲7.5%、法國6.3%。其首席執行官Alel Dumas在接受采訪時表示愛馬仕在亞洲的增長保持強勢,中國門店的銷售勢頭也沒有因為中國經濟影響受到任何不利變化。

數據來源:HERMES公司財報,由eToro整理

從業務線來看,愛馬仕所有業務也都實現銷售增長。其中當家花旦皮具和馬俱銷售額約佔總銷售額的一半,同比增長9.4%。成衣和配飾尤為突出,銷售額同比增長14.1% ,約佔目前總銷售額的20%。但增長最好的是包含珠寶,生活藝術,餐桌擺件等的其他業務,銷售額同比增長了20%。從數據中我們不難看出哪怕是愛馬仕這種以馬俱起家的集團,配飾和珠寶類的市場增長也是不容小覷的。

瑞士奢侈品公司厲峰集團在亞洲的銷售業績因為大中華區及韓國等地的需求驅動也實現了12%的增長。該公司在亞洲地區的銷售佔比達到40%

圖片來源:richemont

中國的經濟放緩也沒有影響到對該公司旗下主要奢侈品珠寶和名表的業績,增長強勁。厲峰18年在中國簽下一系列新的地產租賃合同,表明其在中國繼續擴張的計劃。在韓國新上線了電子商務的運營計劃,以提昇在亞洲倉儲營運能力。歐洲地區銷售下降了約為2%,主要是收到了庫存回購以及批發渠道銷售疲軟的影響。

作為全球三大奢侈品巨頭的的開雲集團(kering),同樣財報亮眼。所有地區實現增長。總銷售額同比增長26.35至136.62億歐元。其中北美地區表現最佳,銷售額同比增長37.8%、其次日本以外的亞太地區同比增長33.8%、日本同比增長23.9%、西歐地區同比增長23.7%。

圖片來源:KERING公司財報,由eToro整理

開雲旗下主力品牌Gucci銷售額突破80億歐元銷售額大關,銷售額同比增長33.4%,其業務也是主要靠亞太地區和北美地區推動。今年6月Gucci計劃推出首個高端珠寶系列,彩妝和護膚品的開發也逐步列入日程。另一個主力聖羅蘭(Saint Laurent)銷售額同比增長16.1%,所有地區中也是亞太和北美地區銷售狀況最亮眼,分別為21.2%和26.8%。

圖片來源:KERING公司財報,由eToro整理

據貝恩公司年度奢侈品報告顯示,目前全球約33%的奢侈品為中國消費者購買,預計到2025年中國消費者將貢獻整個全球奢侈品行業近一半的銷售額,但是在2025年之後因受限於美國經濟衰退和中國經濟放緩等風險,市場可能會向其他地區轉移。

市場經濟對奢飾品行業的影響有多大?

歷史文化底蘊和工藝設計是奢侈品行業俱樂部裡面兩個主要的標籤,也是保持其尊貴形象的最重要因素。這個兩大因素也是讓奢飾品行業能在全球金融海嘯中獲得一絲不倒之地的關鍵核心。

具體來說, 大部分買奢侈品的都是衝著這兩點去的,光是為了花錢過癮的畢竟是少數。於是所有的大品牌都在一手抓創新設計,一手抓品牌形象塑造,同時還在產品市場細分和地域市場開拓上不斷跑馬圈地。

從歷史上來講, 2008年美國次債危機引發的金融大地震對奢侈品行業的影響有些許滯後,奢侈品行業的估值連綿下跌,直到2008年底才觸及谷底-這也是過去17年的最低點,平均預期市盈率跌到10倍以下。但是很難想像, 在2008金融海嘯席捲歐洲後,奢侈品在亞洲區的生意卻更加紅火。 2009年2月5日, 法國奢侈品集團LVMH公佈了中國內地營業狀況:2008年10月份第一周的收入竟然比上一周增長12%,而此後也一直在保持增長的速度。同時, LVMH集團在法國公佈截至2008年12月31日的財報。報告顯示,2008年全年LVMH集團銷售收入171.93億歐元,同比上漲4.3%;營業利潤36.28億歐元,同比上漲2.1%;淨利潤20.26億歐元,與去年基本持平。同時,LVMH還打算維持2008年每股配息1.6歐元的紅利政策。

數據來源:華麗志

數據來源:LVMH公司財報,由eToro整理

LV在成為奢侈品行業的領頭羊之前,曾有過一段灰色的經濟危機。 1987年LV品牌的營業額為5400萬美元。雖然這個數字看上去還不錯,但是與同為高檔品牌的Champagne Veuve Clicquot 2.36億美元的銷售額相比,還是有點兒差強人意。要不是雅各·喬布斯加入了LV的創意團隊,LV很可能在“價格昂貴,設計單調”的泥潭中越陷越深,甚至最終銷聲匿跡。

據統計,法國奢侈品集團PPR在2009年第二季度增長4.5%,較去年同期的44.7億歐元上升到49.7億歐元,其中奢侈品業務增長8.8%,Puma增長6.3%。其中,Gucci的銷售額上升3.8%,達到5.05億歐元,而在2008年第一季度曾經下降3.3%。整個奢侈品業務的增長主要來自除日本以外的亞洲市場,其中,中東上升60%,中國就上升83%居全球之最;而歐洲和美國的增長分別為14%和10%。 Bottega Veneta繼續表現強勁,上升13.6%,達到9100萬歐元,其中在日本以外的亞洲市場增長56%。 Yves Saint Laurent增長25.4%,達到5700萬歐元。 Balenciaga、Boucheron、Stella McCartney和Alexander McQueen等品牌總共上升23.9%,達到1.08億歐元。到了第三季度則只維持了1.7%的緩慢增長。

數據來源:鳳凰時尚,由eToro整理

全球危機下, 新興市場也是奢飾品行業的避難所

全球經濟危機後, 整個亞洲市場, 尤其是以中國為首的發展中國家, 比如, 俄羅斯, 中國內地, 香港, 印度, 韓國和中東地區都拯救了很多奢飾品品牌。在經濟衰退時期,很多奢侈品在中國的銷量增長了20%~ 30%,實現了最大增長。

在去年的中美貿易戰的危機下, 對於奢飾品行業來說, 中國早已經成為了全球奢飾品消費大國之一了, 因此, 也對中國消費者對於奢飾品的購買力的阻礙和影響越來越少。根據國務院發布的最新聲明顯示, 從2018年的7月1日期, 服裝鞋帽, 廚房和體育健身用品等進口關稅平均稅率將由15.9%將到7.1%, 護膚, 美髮等化妝品和部分醫藥健康類產品進口關稅的平均稅率也將由8.4%降到2.9%。

因此來說, 奢飾品其實也是一種保值的商品, 尤其是在金融危機時, 奢飾品由於它區別於生活必需品的特性和它能體現出一個人的身份, 個性以及對審美的要求, 奢飾品就算在歐美的銷量會減少, 但是對於新興市場來說, 經濟危機無非只是一個開胃菜般並沒有那麼重要。

政策方面對奢侈品行業的影響

英國脫歐:
因為脫歐問題總部設在英國的零售商們更將面臨貿易壁壘所導致的複雜性以及高成本,對於英國當地的奢侈品牌而言,來自於歐盟的原材料成本將會增加。英國脫歐的不穩定性導致歐元不斷走低, 與此同時美元的走強,削弱了國外消費者在美國的消費支出。

1.Burberry從中獲利

自從英國脫歐公投以來,Burberry 的股價已經增長了5%,表現遠好於 BIGLP(Luxury Peer Group) 的整體水平。在相同的時間段內,後者的整體股價下跌了5%左右。

2.奢侈品具體的抗壓性

LVMH 集團的業務包括了化妝品和高檔酒類等多個領域,產品組合多樣性幫助他們頂住了市場的壓力,整體表現並沒有出現大幅下跌;至於Kering 集團,旗艦品牌Gucci 的新政(對新興市場的輸出)效果顯著,為前者整體表現做出了不小的貢獻。

數據來源:Bloomberg Intelligence

3.輕奢品牌的獲利

美元的不斷走高以及動蕩的國際局勢使美國消費者購買慾望下跌,這導致消費者在購物時,會更多地避免最為昂貴的高檔奢侈品,而選擇較為便宜的輕奢品牌。這讓包括 Michael Kors 和 Coach 等美國輕奢品牌從中獲利。輕奢品牌的整體市盈率保持在較低的水平,其中 Michael Kors 和 PVH 的市盈率要低於 BILPG 的整體水平。

數據來源:Bloomberg

英國脫歐這一全球大事件下,奢侈品行業依然在全球的劇烈動盪中保持了穩定,其中可以歸結為幾大原因:

  1. 英鎊歐元的貶值刺激了當地旅遊業的發展,而遊客們的增多也帶動了線下奢侈品行業的零售。
  2. 多數奢侈品大品牌有著多種產品組合,以其多樣性抵消了高端奢侈品銷量的下跌。
  3. 輕奢品牌也能滿足消費者們在經濟衰退下的需求。
  4. 新興市場的強勢崛起彌補了傳統市場的衰退。

中美貿易戰

全球奢侈品2018年市場銷售額(包含奢侈品和奢侈體驗)在匯率恆定的情況下增長5%,達到1.2萬億歐元,其中個人奢侈品市場表現尤為突出,銷售額增長6%,達到2600億歐元,表明個人奢侈品市場已經進入了“新常態”時代。

中國是奢侈品行業最大的市場之一,近來有投資人擔心,中國經濟增長放緩可能會對中國的奢侈品市場產生潛在影響。實際上中國消費者的購物模式正在發生變化,在海外的旅遊消費減少,但是在中國本土的消費不斷增長。

1、中國降低奢侈品關稅

據國務院發布的最新聲明顯示,從2018年7月1日起,服裝鞋帽、廚房和體育健身用品等進口關稅平均稅率將由15.9%降至7.1%,護膚、美髮等化妝品及部分醫藥健康類產品進口關稅平均稅率將由8.4%降至2.9%。

2、中國民眾對奢侈品的需求在增加

中國消費者從2015年到2018年,在本土的奢侈品消費增長是海外的兩倍。

中國消費者的奢侈品花費總支出佔全球總額的比重不斷增加。 (當前預估佔比為33%,較2017年32%高出一個百分點),內地市場的消費支出:佔全球總額從2017年的8%提升至9%。

預計2018年中國內地市場的奢侈品銷售總額將會達到230億歐元,按現行匯率計算同比增長18%(按恆定匯率計算增長20%),增長主要源於需求提升,而非價格增長。

隨著千禧年出生的人群消費能力不斷增強,該群體正日益成為奢侈品消費市場的主力,占到增長量的85%。

3、奢侈品行業電商化

2018年,全球奢侈品消費在零售渠道增長為4%,其中有75%源自銷售額同比增長。

與實體店相比,2018年奢侈品購物在線上渠道繼續提速發展,增長22%,銷售額達到270億歐元。其中美國市場幾乎獨占半壁江山(44%),而亞洲市場已領先於歐洲市場,成為奢侈品線上渠道銷售的新增長引擎。

在渠道類型方面,品牌商自營電商平台貢獻了31%的線上渠道整體銷售額,網絡零售商佔比39%,零售商電商平台佔比30%。

數據來源:中國奢侈品市場消費者數字行為洞察報告

未來5年全球奢侈品市場展望——6大趨勢

2018年,奢侈品市場表現依然令人矚目,全球奢侈品市場銷售額(包含奢侈品和奢侈體驗)在匯率恆定的情況下增長5%,達到1.2萬億歐元,中國消費者成為全球奢侈品市場主力軍。

1.中國消費者進一步驅動本土奢侈品消費

2015年至2018年期間,中國大陸地區消費者在本土購買奢侈品的增長幅度是在海外購買的兩倍。從國籍上看,中國人是最大的奢侈品消費群體,購買奢侈品的比例占到了全球銷量的33%左右。

未來5年內,中國消費者的整體市場份額預計將從2018年的32%進一步提升至45%以上,其中本土奢侈品消費預計將達50%左右。

2.整合佈局,重塑門店未來

與其他零售行業的發展歷程類似,受電商及數字化影響,實體門店客流量流失,迫使各大奢侈品牌著手進行門店佈局整合。因此,線下門店的角色也將不可避免地有所轉變:從以往的佈局銷售點發展為能真正打動消費者的“接觸點”,未來將看到更多奢侈品門店進一步走向精簡。

3.千禧一代推動奢侈品銷量

未來幾年,千禧一代消費者將成長為驅動市場增長的“主力軍”。消費者信心提振,高端、個性化消費盛行,但是千禧一代對價格的敏感度更高。 2018年,千禧一代帶來的增長貢獻達到100%。這也會影響到奢侈品品牌在新產品推出上更傾向於設計出符合年輕人審美,但是價格相對較低的產品。

4.經濟環境利好,中產階級崛起推動奢侈品奢侈品

隨著全球經濟發展,尤其是亞太地區人均可支配收入的穩定增長,中產階級崛起迅速。作為非必須消費品的奢侈品消費也將隨著中產階級的崛起而增高,不同於千禧一代,中產階級對價格的敏感度更低,更多的會根據自己的喜好進行購買。這勢必也會導致各大奢侈品品牌對自身的產品研發出現分層。

5.電商、線上數字化全面滲透

近年來,奢侈品電銷的發展迅速,已經形成了傳統渠道為主,電商線上銷售快速增加的趨勢。未來,電商渠道將進一步蠶食“傳統”渠道市場,到2025年電商渠道市場份額預計將由當前的10%上升至25%,所有奢侈品消費都將受其影響。在提升線下體驗的同時,奢侈品品牌或將進一步整合傳統和電商渠道,對銷售渠道進行數字化的改革

2018年奢侈品線上購物渠道增長超過20%,渠道類型方面,主要分為網絡零售商、零售商電商平台以及品牌商自營電商平台,佔比分別為39%,30%,31% 。為了更好的維護自身品牌及宣傳,更多奢侈品品牌也開始花費更多精力拓展自身的電商渠道,導致品牌商自營電商平台正在逐漸趕上其他渠道。

6.民族及地域文化引領消費趨勢

到2025年,不斷發展的民族及地域文化將引領時尚風向與奢侈品行業動態。各民族群體對消費趨勢的影響日益顯著,針對不同國家地區以及不同文化發行的新品,各大奢侈品牌必將更加重視和尊重當地文化,以避免類似2018年杜嘉班納辱華事件的再次發生,才能確保在全球化的市場中佔據更多的份額。

5個月兩次墜毀,波音史上最暢銷飛機真的靠譜嗎?

當地時間10日早上,埃塞俄比亞航空公司一架由亞的斯亞貝巴飛往內羅畢的波音737 Max 8客機在起飛後不久墜毀。埃塞航方面表示,航班上149名乘客與8名機組人員全部遇難,其中包括8名中國籍乘客。

值得關注的是,此次墜機事件是幾個月來發生的第二起涉及波音737 MAX 8客機的空難。去年10月下旬,印尼獅航的一架737 MAX 8航班在爪哇海墜毀,機上189人全部遇難。兩次事件僅僅相隔不到六個月。

雖然目前尚無法對於兩起事故的關聯性以及事故具體原因下結論,但是顯然事故焦點已經指向了737 MAX機型本身:迎角傳感器存在問題,可能會反饋錯誤數據。

波音曾向所有運營737 Max系列飛機的航空公司發布了安全公告,指導機組人員如何通過現有飛行程序應對迎角傳感器出現的錯誤數據。迎角是飛行中的一個重要指標,如果迎角過大會引起失速,使得機翼喪失升力。

更通俗來說就是:我們已經發現飛機設計缺陷了,目前暫時不知道怎麼改,也沒有停飛的必要性,故障手冊已經發給飛行員們,剩下的就讓他們看著辦吧。

態度明確 全部停飛

鑑於近來發生的兩起空難均涉及這款剛交付不久的波音737 MAX 8飛機,且事故發生時間均在起飛後不久,具有一定的相似性。本著對安全隱患零容忍、嚴控安全風險的管理原則,為確保民航飛行安全,目前中國民航局已決定暫停囯內運輸航空公司波音737 MAX 8機型相關的商業運行。

按照民航資源網數據,截至目前,國內航空公司共運營有96架737 MAX機型,分別為南航24架、國航15架、海航11架、上航11架、廈航10架、山航7架、深航5架、東航及祥鵬各3架、奧凱及福州及昆明各2架,九元1架。

而在相關機型要求暫停執飛後,目前中國空域已經沒有國內航空公司波音737 MAX執飛航班,亞太地區目前在飛行的波音737 MAX飛機主要來自獅航和勝安兩家航空公司。有網友表示, 今天乘坐的原定波音737MAX飛機的航班,目前已經改由空客320或波音737-800機型執飛。

中國所在區域系世界事故率最低

根據上月21日,國際航空運輸協會(IATA)公佈的2018年全球民航安全數據。

全球民航2018年平均事故率為每百萬航班1.35起,也就是說大約每74萬個航班中會有1起事故,低於2013-2017五年平均值的1.79,但比2017年的1.11有所上升。

飛機全損事故率為每百萬航班0.19次,即每540萬個航班有一起飛機全損事故。全年共發生11起致命空難事故,導致523人死亡,相比2013-17五年平均每年8.8起致命事故、234人死亡均有上升,尤其是與2017年的6宗致死事故和19人死亡,死亡人數有顯著上升。

圖片來源:國際航空運輸協會(IATA

2018年全年全球共有43億人乘坐4610萬個航班出行,IATA表示雖然事故數據不如2017年,但是2017年其實算是個很極端的年份,總體來說,從事故率來看世界民航越來越安全。

從世界各大區看,中國所在的北亞區事故率最低,僅為每100萬航班0.32起,其次為中東/北非區的0.86,歐洲為0.87,北美為1.00。數據最差的為獨聯體地區,每百萬航班出現4.41起事故,非洲、拉美與加勒比、亞太地區(含東南亞)分別為2.71、2.33和2.01。

或對公司股價帶來重創

國內民航市場態度堅決的暫停執飛,對於這家全球最大的芝加哥飛機製造商而言將可能直接威脅到公司的財務狀況。作為世界最大且最有影響力的旅遊市場,中國同時正成為世界上最大的商用飛機市場,而中方的態度將會加大其他市場效仿的可能性。

從公司官網的數據來看,截止1月份,中國航空公司佔全球737 MAX交付總量大約20%。

圖片來源:波音公司官網

而737系列所屬的單通道飛機幾乎占波音公司營業利潤的三分之一,隨著今年工廠產量提升至每月57架次,預計每年可以帶來300億美元的收入。

我們注意到,隨著波音(美股代碼:BA)的老對手空客公司在其雄心勃勃的空客A380計劃上失敗後,波音股價在最近兩個月飆升36%,跑贏所有道指成分股,後者的反彈幅度僅為約11.6%。

圖片來源:e投睿eToro數據截止2019311

在很大程度上來說,波音在國防行業的雄厚實力為其平衡了商業航空業務比重。波音的另一項大型業務是製造噴氣式飛機、直升機和導彈,由於美國和海外國防支出的增加,該業務蓬勃發展。波音公司2018年第三季度的國防、航天和安全收入同比增長13%,達到57億美元。

本次事故所涉及的737 Max系列是波音公司推出的中短程窄體客機737的最新一代,包括737 Max 7、737 Max 8、737 Max 9以及737 Max 10。其中,737 Max 8於2016年首飛,2017年5月正式交付馬印航空開始其商業運營。

根據波音公司官網顯示,波音737 MAX已收到了來自全球100多個客戶的近4700架飛機訂單,成為波音公司歷史上銷售速度最快的機型。

然而接連兩次重大事故的發生或許將會讓波音公司的股價迎來巨大轉折,最糟糕的情況莫過於股價如同飛機失事般上演“失速俯衝”。

“退市”後股價屢創新高!寶潔為何難以擊敗?

前幾日,朋友圈和微博湧現了數量眾多的唱衰寶潔公司的營銷文章,其中不乏“快消巨頭輝煌不再,曾經日化品巔峰如今一蹶不振”等等陳詞,恍惚間甚至真的讓人以為飄柔、汰漬這些再熟悉不過的產品就要消失在我們的視野中。

針對退市的傳聞,寶潔方面澄清稱:本次從巴黎泛歐證券交易所除牌,是基於寶潔公司的證券交易量基本集中在紐交所(佔總量99.9%以上)的因素,以及更有效進行行政管理的考慮。

現在看來,這樣一波“退市”熱點不僅沒有讓寶潔受到多大的負面影響,還賺足了眼球,並且,“被退市”的寶潔在喧嘩聲中股價節節攀升,屢創新高。截止3月13日收盤時,寶潔(美股代碼:PG)收漲1.13%,股價突破100美元大關。

圖片來源:e投睿eToro數據截止2019年3月14

業績放緩不假

寶潔之前的確面臨著業績的威脅,這個是需要去正面面對的:

2013財年-2018財年,寶潔全球淨銷售額分別為739億美元、744億美元、707億美元、653億美元、651億美元、668.32億美元,數據持續在低位下滑。

但是業績倒退,也有多方面的原因。一方面是因為轉型緩慢,而這是一個像航空母艦一樣的企業,不可避免會遇到的問題。儘管寶潔正在努力當中,但是確實慢。

另一方面,也是因為寶潔聚焦主業品牌,出售了自家的多個邊緣品牌。寶潔在2016年之前,出售了將近60個品牌,包括食品、日化品、奢侈品等性價比不高的品牌。短時間內會引起陣痛,但是長期而言,是有好處的。

忍痛轉型是真

重新規劃營銷策略為的就是提高利潤率。由於寶潔的“減肥”計劃,在財政上就顯示營業額有所降低。但反過來看,營業額降低並不等於利潤的降低,只看營業額是消費者的觀點,能看到的利潤才是企業的目的。

而根據寶潔在1月份發布了2019年財報顯示,寶潔正在觸底反彈。

2019財年第二季度報告顯示,寶潔第二季度淨銷售額為174億美元,雖與去年同期173.95億美元相對持平。但集團每股收益為1.22美元,較2018財年二季度的0.93美元上漲31%。其中,寶潔中國市場第二季度有機銷售額大漲15%,財年上半年整體增長9%。印度增長16%,日本增長9%,電子商務銷售增長近30%。

圖片來源:寶潔2019財年二季度財報

在財報發布後的電話溝通會上,寶潔首席財務官喬恩穆勒表示,從業績來說,公司沒有看到中國市場消費放緩的跡象,SK-2和Olay系列連續幾個季度增長兩位數。

凱度消費者指數最新報告顯示,截至2018年10月5日的52週,寶潔是中國整體家庭滲透率最高的快速消費品企業,高達92.4%。 2018年天貓雙十一美容類目中,OLAY和SK-II銷售排名分別為第二和第五,OLAY更斬獲護膚全網銷量等多項第一。

2009年寶潔入住成為首家入駐天貓的國際旗艦店,2016年寶潔的高端和超高端產品就佔總比例的50%以上。要知道阿里巴巴所到之處可是無人不迎的,寶潔和阿里巴巴的強強聯手再次也引起了軒然大波。

寶潔正逐漸向高端路線發展,而如此龐大的產業並不是一朝一夕可以完成的,必定是循序漸進的過程。

寶潔為何難以擊敗

大公司的護城河,尤其是品牌護城河實在還是很深的,尤其是寶潔這樣一個成立於我國清朝時期的企業,經歷過多輪消費周期浪潮而不倒企業,應該還是有其非常獨特的地方,不是說倒就容易倒的。

很多人可能經歷了互聯網顛覆浪潮,很多看起來很大的公司瞬間被新的商業公司擊敗。

那是因為互聯網行業更加符合摩爾定律,知識結構和技術頂層應用更新速度飛快。甚至到了移動互聯網時代,商業模式浪潮更以3個月為源點,快速變革。

而消費品行業卻不一樣,多年來,一旦消費者認知真正建立,再讓消費者輕易轉移非常困難,且馬太效應非常明顯,大品牌一旦搶占消費者認知,再讓用戶輕易轉變非常難,只有外行才會輕易談大型消費品公司的倒閉。

你會發現可口可樂和寶潔這樣的公司一旦建立品牌認知,除非出現結構性認知變化,變革是非常慢的。

有人會舉諾基亞和柯達膠卷這樣的例子,但是作為科技消費品,技術變革是這樣行業最大的灰犀牛,這樣的技術變革在傳統快消品領域很難出現革命性變化,所以在快速消費品行業存在的結構性變化只存在下面三個變量中:

1、 人口結構

在消費品牌結構性變化中,最為核心的是:人口結構的變化會帶來新的品牌變量的變化。

寶潔大中華區總裁何亞彬演講中提到寶潔真正的兩次失速和危機兩次分別誕生於1997年和2014年。

1997年遭遇國民日化雕牌的狙擊,這個節點上對於人口結構的變化在於由於中國的國企改革,出現了非常多的下崗工人,這種變化對寶潔的衝擊是,太貴了,出現的平價雕牌迅速崛起。

2 、媒體變化

今天之所以出現一波新品牌的機會,本質是因為過去的媒體渠道發生了變化。

一個品牌成功的增長要素是想的起,看得到和買的到。這中間任何一個要素缺失就會導致產品無法被消費者購買。

這與精神性消費品不一樣,精神性消費品是看到與買的到想得起同步完成,所以大部分互聯網屬性產品都這樣。而真正的實物類消費品不一樣,它的服務獲得與支付是在時間上分離的,也是在空間上分離的。

所以為了獲得這種時空差,壟斷媒體和信息傳播的時間段,實現對用戶頻次全覆蓋就變得非常重要。但是在傳統大眾媒體被互聯網渠道解構的今天,壟斷渠道變得越來越難,社交媒體,KOL,直播電商全面崛起,這是今天為什麼誕生這麼多小眾品牌的一個根本要素。

3 、渠道重構

人口結構變化帶來的是產品需求,產品定價體系的變化。媒體重構帶來的是產品信息和營銷方式的變化,而渠道變革則是新一波對消費品交付方式的重要變化。

渠道越扁平越意味著消費者效率越高,這裡的扁平不光是空間上的扁平化,也是時間上的扁平化,同時也是消費者交付方式的革命性變化。

電商變革帶來了一波品牌機會。雖然傳統線下經銷商邏輯受到了非常大衝擊,但是消解速度不會快到迅速崩塌,暫時也不會對寶潔這樣的公司形成挑戰。

今天真正能夠對寶潔形成挑戰的是利用新渠道紅利和變革的小眾品牌。

正如何亞彬所言,時至今日,重要的是如何改變講故事的方式。過去是基於經銷商邏輯,給他們講故事,在社交媒體崛起後,如何直面新一代消費者講他們愛聽的故事,這是新的商業邏輯。

如今的快消行業,的確是略顯疲態,但是與其說是沒落,不如說是已經進入成熟期了。用戶對消費的衝動沒有變,只不過對美的追求變得更高,也變得更加個性化,也就是說,快消行業的市場是不會飽和的。而如何度過成熟期,開闢新市場,就是所有快消行業成員需要面臨的挑戰。

時隔三年,智能手錶市場或將迎來二次爆發

與智能手機市場的萎靡形成鮮明對比,2018年第四季度,全球智能手錶出貨量達到1820萬台,同比增長56%。

智能手錶興衰史

2012年,一家名叫Pebble公司在美國一家眾籌網站上線了一款能兼容iPhone和Android系統的智能手錶,用戶可以用它收發信息,也可以用來上網瀏覽。

此次初露頭角,讓各大巨頭看到這一商機,隨後,谷歌、蘋果、三星、華為、小米等廠商相繼殺入,帶火了一波智能設備穿戴的熱潮。 2014年9月,蘋果推出了Apple Watch系列。

智能手錶市場在2015年到達了新高度,根據IDC所發布的數據來看,2015年第四季度全球可穿戴設備銷量同比增長200%,總出貨量達到2100萬。其中,國產手環也在這段時期崛起,小米手環以15.4%的市場份額成為第二大可穿戴設備製造商。

但在到達一定的高度之後,智能手錶市場開始出現蕭條。 2016年前後,蘋果Apple Watch出貨量開始下滑,Moto也宣布了暫停新款智能手錶的研發,整個市場開始陷入一片慘淡。

直到2018年,智能手錶這把火得以再次點燃。

圖片來源:statista

根據Strategy Analytics所發布的最新報告,Apple Watch如今依舊佔據智能手錶出貨量的半壁江山。不過,其市場份額也從2017年Q4的67%下滑至該季度的51%。

包括三星、Fitbit以及Garmin在內智能手錶廠商正試圖搶占這個被蘋果壟斷的行業,尤其是後兩家公司的智能手錶產品組合和零售業務在過去一年有了顯著改善。

佳明引領市場爭奪大戰

或許對於國內消費者而言,Fitbit和佳明會是比較陌生的品牌,但事實上,這兩家分別側重於健康監測及戶外運動的智能設備廠商在手錶方面都具備比蘋果更淵源的歷史。

其中很重要的一點是,當整個行業都具備一定的基礎功能實現時,差異化就會被消費者放大化。舉一個例子,在三年前,當你選擇一塊智能手錶時或許主要受到外形是否接近傳統手錶,能否實現接受信息、通話功能等影響,而現在這些都已成為“標配”,例如血壓、心率狀態監測等更專業的功能將會成為消費者的考量因素。

換而言之,如果Apple Watch沒有在更新換代中帶來足夠吸睛的“黑科技”,那它同樣會失去最初代產品發佈時消費者對於一個品牌全新系列的獵奇心理。

上週三,美國企業佳明(美股代碼:GRMN)收盤後股價飆漲17%,來到11年高位,從某種意義上來說,戶外運動愛好者正在點燃智能可穿戴設備的需求。

圖片來源:e投睿eToro數據截止20193 4

公司在四季度戶外業務銷量上漲顯著,同比漲幅達到23%。而探險手錶是戶外業務上漲的主要貢獻者,毛利和運營毛利分別提高至67%和38%。

投資者此前擔憂佳明在四季度的節假日降價潮中,可能遇到激烈競爭。不過,佳明業務範圍的廣泛使得該公司可以有效對抗季節性因素。

除了智能穿戴設備外,佳明的主要業務覆蓋航空、航海、車用和運動健身市場。便攜導航儀設備市場萎縮,汽車銷售減少,四季度佳明汽車業務同比下滑28%,不過在戶外、航空和航海業務的提振下,整體營收同比增幅仍有4%。

“進入2019年,我們看到面前有許多機會,也相信我們已經準備好要抓住這些機遇。” 佳明首席執行官Cliff Pemble表示。

值得注意的是,Garmin財報中59%的毛利率,遠高於同行競爭對手Fitbit的39%。

根據Fitbit(美股代碼:FIT)發布的截至12月31日的2018財年第四季度及全年財報。按照美國通用會計準則(GAAP)計算,Fitbit四季度營收為5.712億美元,與上年同期的5.708億美元基本持平;淨利潤為1540萬美元,上年同期淨虧損4550萬美元。

由於公司對第一季度營收、調整後每股收益展望不及分析師預期,股價在盤後交易中大跌逾14%。

圖片來源:e投睿eToro數據截止20193 4

從總體趨勢上看,眾多可穿戴設備公司在Garmin發布財報後股價亦有上漲,顯示出對可穿戴市場需求的預期上漲。一度大跌的Fitbit在周五收盤後最終回調收漲3.74%。

恩怨難了的蘋果與高通將會何去何從

2018年8月,蘋果公司市值曾一度突破萬億美元大關。然而,蘋果卻很快遭到了“萬億魔咒”的反 噬,在接下來的六個月中遭遇了一連串利空因素打擊。 2019年1月2日,蘋果盤後發布盈利預 警,引爆美股市場開年驚雷。

由於新興市場的需求疲軟和新產品供應限制,蘋果(美股代碼:AAPL)宣布下調2019 財年第一財季毛利率預期並不再提供iPhone、iPad、和Mac的單位銷售數據,引發市場對iPhone的銷量下降的擔憂。 1月3日,蘋果股價下跌約10%,創六年最大單日跌幅,一日市值蒸 發746億美元。

圖片來源:e投睿eToro數據截止2019年3月7

1月29日,最新發布的財報表現略微低於預測,但服務類(Apple Pay, Apple Music and iCloud storage)的營收數據引人注目,上漲29%,毛利率高達68%遠高於整體的38%。蘋果當日股價 盤後大幅回升,軟件服務類業務有望成為其重新產業佈局後的新的增長點。

芯片巨頭高通(美股代碼:QCOM)的前景則不容樂觀,從2017年開始,高通方面就遭受著來自美國聯邦貿易委員會的訴訟。該委員會認為,高通的專利授權和芯片銷售行為涉嫌損害智能手機及其零部件行業競爭,費用問題是這場訴訟的核心。

圖片來源:e投睿eToro數據截止2019年3月7

過去兩年,高通和蘋果一共在6個國家16個司法管轄區進行了總計超過50項的司法訴訟。蘋果譴責了高通7.5美元的授權費是“不公平的商業行為”遠遠超出了高通技術本身的價值,訴訟引發巨大的混亂和不確定性可能導致高通的專利授權收入、盈利能力和股價的下挫。

商業模式對比

蘋果在全球屬於不斷的尋找創新的領頭羊。無論是蘋果的核心技術還是它的配置外觀, 都在不斷尋找著突破。近幾年, 蘋果一直在通過 iPhone X 系列提高售價, 同時把中國作為主要開拓亞洲市場的重要戰略部署。

由於蘋果的售價一直在提高, 因此對高通所繳納的高通稅也與日俱增, 這也加速了蘋果尋找“性價比”夥伴的步伐,蘋果如今找英特爾作為合作夥伴,也是 希望在價格上獲得優勢。

而高通一直採用的是雙重收費模式,具體來說就是高通在銷售芯片的同時也需要手機廠商購買他的專利權。

同時, 對於採用高通芯片的手機, 高通要通過手機售價的百分比來進行不同的收費, 收費的 百分比差不多是百分之二到百分之六。而且幾乎所有知名的全球知名通訊公司都在這十年內不斷的對高通繳納了或多或少的專利費, 高通已幾乎壟斷了全球 通訊芯片市場。

對於高通和蘋果這兩大科技界的巨頭, 他們毋庸置疑的運用了同一種戰略計劃: 差異化戰略。

蘋果公司的差異化戰略有著很大優勢。首先, 他的幾乎每一款系列手機, 無論從性能還是外觀, 都在做全球市場的標杆。即便 iPhone X 系列高昂的售價, 仍舊吸引著中國主流市場的熱愛。

銷量僅佔全球市場的百分之十七的蘋果卻獲得了全球智能手機市場獲利總額的百分之八十七。更重要的是,除了蘋果以外的其他任何一家手機廠商的利潤佔比都沒有超過百分之二點五。

此外,在每一家的蘋果零售店中設置的 “Genius Bar”也是銷售和客戶服務的結合, 這也可以定義為一個很難以復制的優勢, 因為在同行競爭者中, 蘋果公司創立了一個先河。同樣,Apple Pay或Touch ID 都在全球移動市場中起到標杆的作用。

同樣,雖然高通向通訊夥伴索取高昂的專利費, 但是它仍舊是全球市場上知名度最高的芯片公司,佔據了全球百分之二十多的通訊市場。高通驍龍, 比如 845 和855 系列的高性能優勢舉目可見, 因此差異化戰略運用在高通的全球市場部署上依舊是碩果滿滿, 很難被超越。

弊端分析

科技創新可以幫助公司迅速獲得優勢, 但是同時, 科技帶來的優勢其實很最容易被模仿。

雖然區異化戰略可以讓高通和蘋果在全球市場中獲得明顯的優勢, 最主要的就是能夠迅速的提高整體的性能, 而且很難被同行競爭者超越。但是這種戰略部署也存在了一些弊端。當一個公司開發出了一個新產品獲得優勢的同時, 其他的競爭者也會爭相去開發相似的科技且以更低 的價格全吸引消費者的目光。

蘋果在想著運用區異化戰略的同時, 又想融入Cost Leadership 戰略,簡要來說, 就是想通過低價來維持市場穩定性, 但是對於公司內部本身,會對人員方面都會存在或多或少的傷害。

具體來說,蘋果的製造商富士康曾控訴蘋果只給他們的員工 200 美金每週的薪資,而且加工費其實每台手機就只有 4.5 美金。這導致富士康的員工流動率非常高, 而且怨聲滿滿。

同時, 蘋果拖欠高通的70 億美金,其實對於蘋果公司來說也許只是一個小數目,可是憑著傲嬌的個性和其本身想運用Cost Leadership 來追求性價比,因此不惜違背契約精神與高通“撕逼”。導致在去年的12月10日,我們喜聞樂見的聽到了高通在國內法院將蘋果告上法庭的新聞,高通要求蘋果立即停止針對高通兩項專利的、包括在中國進口、銷售和許諾銷售未經授權的產品的侵權行為。

作為高通的忠實粉絲,蘋果轉頭尋找英特爾作為合作夥伴, 一方面是處於性價比考慮, 而作為全球排名第二的芯片大佬,蘋果本身的芯片性能也不比高通差太多,那為什麼還要付那多餘的專利費來繼續開發新市場呢?

實際上,向高通支付高昂的專利費也並不是蘋果本身, 而是蘋果的四家代工廠商, 分別是富士康,和碩, 緯創資通和任寶。他們在蘋果的威脅之下, 不惜違背合約條目,來和高通進行戰鬥。這不就是高通在高壟斷中,運用區異化戰略引起的負面影響嗎。

和解依然是最大概率結果

從2017 年至今,蘋果和高通一直圍繞著專利糾紛在進行車輪戰,從未停止過訴訟和反訴訟的步伐,蘋果指責高通向手機廠商收取不公平的高額專利授權費用,高通則指責蘋果竊取了其專利成果。

在智能手機發展的初期,蘋果和高通的合作一直緊密且穩固,直到蘋果手機銷量下滑,不得不提價賺取更多利潤,而蘋果付給高通的單機專利費也水漲船高,此舉引起了蘋果方不滿,二者選擇對簿公堂。

雖然高通與蘋果的訴訟戰打得你死我活,但兩家本意並非是指對方於死地,只是想要尋求一個新的平衡點,畢竟商場沒有永遠的敵人只有永遠的利益,彼此各退一步海闊天空有利於攫取市場更多的利潤分紅。

九年前,類似的事件也發生在谷歌和微軟身上, 微軟指責摩托羅拉故意迴避在基礎技術上收取合理的專利費訴求承諾,後摩托羅拉被谷歌收購,谷歌就變成了新的被告,但法院裁定摩托羅拉確實違背了協議,後微軟和谷歌握手言和,並表示會共同對抗不生產產品的專利公司。

高通曾樂觀估計這些訴訟只是蘋果尋求更低授權費的商業行為,所以和解依然是主流分析師支持的觀點,因為漫長的訴訟週期會使雙方權益受損,其最終目的是冷靜的坐會談判桌。蘋果轉戰英 特爾依然會面臨單一供應商的問題,而高通也不會捨得鬆開蘋果這塊吃了很久的肥肉。